日本经济发动机卡住了

【英国《金融时报》７月１日文章】题：日本正在缓慢发展的经济危机
世界第二经济大国日本的经济目前步履蹒跚。曾经是战后世界奇迹的日本经济发动机已经卡住了。原来的“燃料”如出口迅速增长、高储蓄率和被垄断的国内市场已经不能再“燃烧”了。不仅经济停止运转了，采取政治行动的能力也在降低。这种局面将到何时为止呢？
日本经济自从１９９１年以来一直停滞不前，日本出口也出现停滞。今年第一季度的工业产值与４年前的高峰相比下降了７％，工业剩余生产能力估计在３０％以上。一个特别能反映社会压力的情况是去年新大学毕业生的失业率为１７％。
日本当局许诺经济能复苏的话，比日本工薪阶层吃寿司午餐还频繁。经济复苏仍然无法实现。通产省预测，在到６月为止的３个月里，日本工业产值仍然不会出现增长。日本大百货商场５月份的销售额下降了２．２％。就业率从４月份的每百名申请人中有６５人得到工作下降到上个月的每百名申请人中只有６３人得到工作，这是自从去年８月以来最低的比例数字。
难怪经济合作与发展组织已经在它６月发表的《经济展望》中推迟了日本经济复苏的时间。该组织去年１２月曾认为日本经济在１９９４年到１９９５年之间将增长２．５％。它已经把这个数字修正为１．３％。即使这样，同作出这一预测以来日本公布的数字相比，也过于乐观了。
恰在此时，日本当局制定出到目前为止的第五个振兴经济一揽子计划。该计划要求政府加快已经商定的公共工程开支拨款，并考虑使境况不佳的银行摆脱困境，同时取消一些使日本商业费用达到世界最高水平的官方规定。为刺激证券价格，日本政府还暂时停止对购买自己的股票的公司征收令人望而却步的证券税。没有给市场留下深刻印象
上述行动是否给市场留下了深刻印象呢？看来丝毫没有。只要日本政府和日本银行在经济希望破灭时进行干预情况就会如此。本本周收盘时日经股票指数为１４５１７．４点，略高于今年的最低点，比１９９２年８月的历史最低点也只高出２０７．９９点点。
在这一暗淡前景的背后是巨额国内坏帐。很大一部分坏帐是由９０年代初股票和房地产价格暴跌引起的或至少是因这些因素而加剧的。日本政府过去以垄断市场的神奇能力而著称。现在股市价格比它的最高水平低６３％，然而根据在其他任何地方都有意义的标准来看，日本股价仍然定值过高。地价也是如此，比最高点低约５０％。
最近估计日本银行系统的坏帐已经达到４０万亿日元。情况不佳的资产负债表使银行对放款采取谨慎态度。银行还由于股票市场疲软而经历直接紧缩，这是因为它们把还没有实现将持有股份收益作为它们的资本的一部分。最近的股市下跌使资本是否充足成为关键问题。这也加重了本来已经陷于麻烦的人寿保险业的负担。出口增长停止
日本过去１０年里在海外的投资的国内价值已损失了一半以上。这使金融机构更不愿意把经常项目顺差投到国外去。日元的不断升值已经使出口增长停止并使以出口为主的行业的赢利能力受到抑制。这种抑制使日本对外直接投资减少，从１９９１年的３０７亿美元减少到去年的１７９亿美元，进一步加大了使日元上升的压力。
日本经济的这种停滞对世界其它地方的影响有多大呢？并不大。以目前的汇率计算，日本经济几乎相当于美国经济的８０％，但它的进口额只相当于美国的４０％。日本的制成品进口额还不到它的总进口额的一半，而且只相当于美国进口额的１／４。日本经济停滞对贸易造成的主要影响将表现在工业原材料价格，尤其是石油价格上。对大部分工业化和正在实现工业化的国家来说，原材料价格的下跌将是极为有利的。