巨资无去处日本空烦恼

【美国《亚洲华尔街日报》６月４日文章】题：日本坐拥巨资之烦恼
目前，日本具有一项与众不同的困扰因素，那就是资金过多。
日本工商界均在致力削减开支、出售资产，所获取的资金不作任何投资，宁愿储存起来。同样地，一般的民众亦宁愿多储钱，不愿增多消费，甚至是机构投资者也抱同样策略，宁作短期银行存款，亦不愿多投资股票，以避免风险。种种情况显示，在日本冗长的经济低沉期间，却出现大量未经运用的资金储存。
今年４月底，日本广义货币供应（包括流动现金、定期存款及货币市场基金）总数额达到１０７２．５万亿日元（１２９１４０亿美元），较１９９１年４月正值日本经济开始走下坡之时的数额，增加１５％，然而，同期内，日本国内总产值却只增加１０％。经济学家指出，大量现金过剩的情况，仍会持续，而且肯定在未来几个月内，增长的速度会高过经济的增长。
目前的问题是，日本大量的资金力量，并未能对经济发展提供促进。按理而言，要有效促进经济发展，便需要消费者增加消费，公司增加投资。可惜，恰恰相反，日本个人以至企业，均是坐拥资金不动，既不投资或消费，亦不投入股市提供促进，宁愿储存起来。
经济学家指出，日本民众持续审慎态度，不愿多作消费，是与日元汇价节节上涨有关。诚然，日元价涨，反令不少进口货品变得廉宜。货品价廉物美，确对消费者增加吸引。然而，日元价涨，令日本公司经营受困，出口竞争力削弱。公司致力减缩成本、削减人手，就业情况恶化，工资加幅有限，均令人们存有戒心，不敢多加消费。在截至３月底年度内，日本家庭实际开支，减少了０．６％。今年４月份，日本失业率升至３．２％空前高水平。至于日本工商业，亦持相当审慎态度。在１９９４至１９９５年度，日本公司资本开支下降７．７％。在日元高企之下，日本公司纷纷寻求自保，不作扩展，反致力减缩开支。
同样地，日本的机构性投资者，如保险及寿险公司、金融机构等，在面对日本股市持续低迷之际，均不顾多加投资股市，宁愿多持现金。
日本资金过剩的情况，曾被归咎于日本中央银行之过。批评者指责，央行没有放宽信贷至足以鼓励消费及投资。然而，在央行４月调降贴现率后，情况并没有多大改变。目前来看，在民间资金不作投资运用之际，要对日本经济提供促进的，便只有待于政府增加公共开支。事实上，在民间拥资巨大之下，纵使日本财政赤字增加，亦不愁没有资金来源。