港报分析：香港通胀率失业率同时上升的原因

【《香港联合报》５月２８日社论】题：香港面临“滞胀”的危机？
香港经济最近突传出相当不利的消息，通胀率继续恶化，４月份甲类消费物价指数攀升９．６％，较３月份９．５％为高。今年首４月，甲类消费指数较去年同期上升９．５％，而港府在今年３月财政预算案中，预测今年全年通胀率为８，５％，事实的表现较预期为差。港府于２６日宣布，把预测的通胀率调高至９％。
通胀情况虽欠佳，却并不为奇。自去年底美元暴跌以来，经济学家早已预料本港通胀势将恶化，并认为港府的预测过分乐观。
但较出人意外的是，本港的失业率亦同时显著恶化，最近港府公布，２月至４月的失业率大幅升至６％，为９年来的最高水平。
通胀率与失业率同时上升或高踞不下，可说是最痛苦的经济情况，经济学家以“滞胀”一词来形容这种现象。
“滞胀”总是令人谈虎色变的现象。现在，通胀与失业同时恶化的迹象重现，本港是否面临另一“滞胀”的危机？
先从通胀说起，香港通胀基本上是结构性通胀，即经济转型期特有的通胀。这主要表现在劳动力的相对匮乏和服务业的强劲需求上。但最近一年来，回流移民增加，服务业放缓，因此通胀恶化主要是近期美元暴跌所引致。
至于失业率的恶化，我们的分析是，首先，作为香港最大贸易伙伴的中美两国，尤其是后者，经济有显著放缓趋势。另一大贸易伙伴日本，经济更疲弱不振。在这种情势下，本港经济无法不放缓。
其次，自去年２月以来，香港跟随美国迭次加息，对消费和投资都有压抑的作用。香港的中产阶级在置业供款的负担，早已相当吃力，利率上升更使他们捉襟见肘，一年来，饮食业、电影业、百货零售业、汽车业等等与消费有关的行业，无不遍吹淡风。
过去在转型期间，制造业固因北移而萎缩，但解雇的工人仍可在强劲的服务性行业觅得工作。现在服务性行业也在放缓，失业率当然大幅上升了。最后，中英三年来的争论，负面效应日益浮现，在消费者投资者信心不足的环境下，失业率上升是不足为奇的。