加拿大央行坚持重视控制通胀

【本报渥太华４月２６日电】（记者唐永兴）稳定物价、控制通货膨胀是加拿大中央银行的一项基本货币政策。从１９７５年至１９８２年，中央银行曾建立货币供应目标区，以控制通货膨胀。从１９９１年起，中央银行又提出零通胀的目标，由于这一政策遭到一部分人的批评，所以最近在政府官员和经济学家的讲话中不那样提了，但是中央银行控制通货膨胀的政策没有变。
去年中央银行实现了它提出的目标，年通货膨胀率下降到１．７％。但是，经济的增长超过了许多人的预想，从１９９３年第四季度到１９９４年第四季度，增长速度高达５．５％。经济的强劲增长，增强了国内的需求，加上加元贬值，进口货物价格上涨，汽油价格上涨和有线电视费提价，这种种变数给通货膨胀造成了一定压力。
今年３月份的年通胀率上升到２．２％，超过了中央银行提出的１％到３％的中点，因此中央银行立即发出了警报，并且准备采取行动。
以下是中央银行采取的几项措施：第一，将控制通货膨胀定为重要目标。加中央银行近年来一直把稳定物价、控制通货膨胀当作货币政策的最终目标。
中央银行行长戈登·蒂森最近多次发表讲话，强调稳定物价的重要性。３月３０日他在约克大学的一次讲演中说，那种容纳通货膨胀的货币政策将会导致周期性的繁荣和由通胀所引起的无节制的需求，随之而来的将是经济衰退，而当人们需要改正这种与通货膨胀有关的扭曲时，其任务将会变得更加困难，他因此强调，物价的稳定将会有助于整个经济的稳定。第二，制定具体目标。１９９１年２月，中央银行同当时的保守党政府共同宣布，到１９９５年底，加拿大的通胀率将下降到２％。１９９２年底，虽然政府更迭，但新上台的自由党新政府也支持控制通货膨胀的政策，同年１２月，中央银行又同新政府宣布，将通胀率保持在１％与３％之间的这一目标延伸到１９９８年。规定具体目标，不仅有利于对通货膨胀的预测，而且减少了经济和金融市场的不安，也使中央银行有了行动准则。第三，确定中间指标。中央银行在等待其货币政策对通货膨胀产生的影响时，常常因为传递过程迟缓和易变而使中央银行处于一种捉摸不定的地位，因此中央银行使用中间指标作为它控制通货膨胀的支撑点。
在７０年代，大多数西方国家的通胀率上升，许多国家的中央银行根据货币流通总额来建立自己的中间指数以控制通胀，放弃了短期利率的业务目标。加中央银行从１９７５年至１９８２年建立的货币供应目标区，就是试图建立中间指数来控制通货膨胀。所谓货币供应目标区是指中央银行在一定时期内，将货币供应控制在规定的范围内，目标区可分为若干个阶段，逐步减少货币供应总量，达到控制通胀之目的。在头几个阶段，这种目标区对于控制通货膨胀产生了积极作用，但是到了７０年代末，在货币需求压力增大时，目标区未能抑制住通货膨胀。这一目标区因此在１９８２年被迫取消，随后几年中央银行又回到依靠短期利率业务目标来调节货币流通总量。
作为上述政策的演化，中央银行目前使用“货币条件”作为政策的指导。所谓“货币条件”是把短期利率和加元汇率的变化结合起来。利率和汇率对货币流通总量都会产生影响，在汇率自由浮动的体制下，货币政策是通过利率和汇率来运转的，当中央银行放松或收紧银根时，它必须考虑到利率和汇率两方面的发展以及由此而对货币需求总量的影响。另一方面，像魁北克要求独立这样的外部因素影响到汇率下降时，“货币条件”将会清楚地显示出货币流通增加的情况，以及需要提高利率来抵消货币增加的压力。
从这一政策出发，中央银行建立了一个衡量短期利率和实际汇率的货币条件指数，货币条件指数的变化是对货币总需求变化产生影响的一个快速检测，如果某些发展使得汇率发生变化并且看来要持续一段时间的话，中央银行就要通过调整利率来抵消汇率对货币总流通量的影响。
虽然中央银行使用货币条件来指导日常业务，但不可能给它规定一个目标，货币条件必须经常进行估计和调整，以便对这样那样突如其来的变化作出反应，保证经济能沿着低通货膨胀的目标向前发展。第四，对隔夜利率建立目标区。由于使用货币条件作为控制通胀的一项政策，所以中央银行把结算平衡方面采取的行动和隔夜利率及货币条件指数连在一起。为了增加中央银行采取行动的透明度，中央银行在去年年中改变了它的业务策略，将一天的利率变化规定在５０个百分点之内，并对货币市场进行积极干预，使一天的利率变化保持在５０个百分点之内。当经济和市场条件需要时，目标区是可以变的，但这种改变不宜过多。可是在某种情况下，例如今年１月墨西哥发生比索危机时，在很短时间内，市场条件曾促使中央银行进行了一系列的调整。
加拿大中央银行认为，它能够按照加拿大的情况推行一项积极的货币政策。中央银行对短期利率有直接的影响，并能通过对短期利率的影响来影响汇率。
中央银行对长期利率的主要影响是间接地通过它对市场预测的影响来实现的，这些影响足以使中央银行提出其独立的货币政策，以控制通货膨胀，中央银行对控制通货膨胀的承诺越清楚，银行的货币政策就越有效。