美国如何稳定物价（上）

【本报华盛顿５月７日电】（记者郭锡仁）美国劳工部最近公布的数字表明，１９９４年美国的消费物价指数上升２．７％。至此，美国消费物价上升的幅度已经连续３年保持在３％以下，是３０年来情况最好的。
美国在控制通货膨胀方面之所以能取得如此引人注目的成果，既有政策因素，又有社会因素和经济因素等客观原因。政策因素
近几年来在国内外普遍要求减少财政赤字的压力下，美国联邦政府已不再可能通过扩大开支的方式来刺激经济，财政政策失去了对经济进行宏观调控的作用，这样货币政策就成为美国对经济进行调控的“唯一杠杆”。如何更有效地发挥这一杠杆的作用，美国联邦储备委员会（简称联储）进行了新的探索。一、改变经济调控手段。进入７０年代以后，美联储基本上是按照“货币学派”的主张，把确定货币供应量作为对经济进行宏观调控的主要手段。１９７８年美国国会通过汉弗莱—霍金斯法，正式规定美联储每６个月必须确定一次货币供应量的目标。然而，１９９３年７月２２日美联储主席格林斯潘在参议院银行委员会作证时出人预料地宣布，美联储决定放弃以货币供应量的增减来调控经济的货币政策，今后将以调整实际利率作为对经济进行宏观调控的主要手段。他说，由于美国人投资方式的改变，社会上大量流动的资金很难包括在货币供应量之内，从而使“货币供应量与经济增长的关系已经完全被打破”。如果仍以货币供应量来作为判断、指导经济增长的准则，就会出现失误。二、确立制定利率的标准。经过半年多时间的论证以及同其他西方中央银行官员的研讨，１９９４年２月２２日格林斯潘在众议院银行委员会宣布，美联储将以“中性”的新货币政策来取代前几年的以刺激经济为目标的货币政策。所谓“中性”的货币政策就是使利率水平保持中性，对经济既不起刺激作用也不起抑制作用，从而使经济以其自身的潜在增长率在低通货膨胀条件下持续增长。这实际上表明，美联储将以实际年经济增长率为标准来作为调整实际利率的主要依据。
美联储认为，美国劳动力的年均增长率约为１．５％，生产率的年均增长率约为１％。因此，美国潜在的年经济增长率应为２．５％左右。美联储的主要任务就是通过调整利率，使年经济增长率基本稳定在２．５％上下，以解除通货膨胀之忧。三、调整利率的指导思想。“防患于未然”是美联储考虑政策取向时的指导思想。美联储的官员认为，官方编制的消费物价指数只能反映过去的情况，而不能反映未来的情况。通货膨胀一旦从消费物价指数上反映出来，就要采取大幅度提高利率的措施才能压下去，这就可能引起经济出现大的波动，甚至滑向衰退。相反，如果经济增长放慢，赶快调低利率不会对经济产生太大影响。因此，从１９９４年２月４日到１９９５年２月１日，美联储多次提高联邦基金利率。
美联储提高利率的主要原因是经济增长率明显高于美联储设想的２．５％。格林斯潘认为，由于利率对经济影响的“滞后性”，所以货币政策必须有“预见性”，以防止经济陷入衰退。四、增加政策的透明度。美联储在提高利率的具体做法上也与以往有很大区别，增加了政策的透明度，从而加大了对经济影响的力度。过去，外界只能通过各种迹象来猜测当局的货币政策动向。去年以来美联储每次提高利率都是在作出决定的当天立即公布的。（上）