港报文章：世界货币体系“三分天下”乃大势所趋

【香港《信报》４月２８日文章】题：三极货币体制有喜有忧（作者
张一帆）
欧洲货币没有统一之前，欧洲主要国家无不认为，德国的马克比美元对它们更重要。目前，欧洲货币制度，其实是以马克为本位的。这从三个方面可以看出其端倪。
第一，德意志联邦银行是事实上欧盟各国的中央银行的中央银行。１９７９年“欧洲货币制度”成立以来，盟国的金融政策均是向德联邦银行看齐。汇率亦是以马克作基准。
第二，有人甚至说马克是欧洲货币安定的基石。１９９２年欧洲发生波及广泛的货币危机，这次危机的起因是由于东西德合并引起德国经济不稳定，危机是其连锁反应。也就是说，马克不稳定，一定会使欧洲的其他货币不稳定。但是，马克却又是“避风港”，欧洲汇市的任何风吹草动，无不以购入马克保安全。
第三，德国的利率在欧盟是最低的，这对维持欧盟短期利息的体系有莫大的帮助。有鉴于此，有学者提出，欧洲货币的统一，最早也要到下个世纪的初期。而在此之前，马克提前一步，作为国际流通货币则在所难免。作为世界三极货币体制的“一极”，马克的地位似乎不容置疑。日元国际化令亚洲各国忧虑
回过头来看日本，每次美元暴跌，日本往往是处于两难的狼狈不堪之中。日本银行假如采取介入市场的行动，则等于把钱送给美国和市场的投机者，因为谁都知道这样的行动根本无济于事。仅今年，日本银行投入汇市的已达１８０亿美元，然而日元升势依旧。但这不等于可以袖手旁观，日本银行不可能坐视日本的出口企业的利益，由于汇市的动荡不安而被消耗殆尽。所以，为了摆脱这样的困境，日元与美元本位主义告别不是不可能。
再说亚洲国家，除了新加坡，亚洲各国无不与日本或多或少有债务关系，日元飚升，对它们而言，都增加了债务的压力。当创汇所得的美元要折合成日元偿还本利息时，等于是借了日本的超高利贷。另外，在这次汇市动荡中，东亚主要国家和地区的货币与日元同步兑美元升值，这就增加了这些国家和地区的出口成本，长远观之，不是福音。一个是债务压力，一个是出口成本增高的压力，使亚洲各国有必要重新审视组成日元通货圈的可能。当然，这是有忧虑的，在对待过去战争所应负的责任的问题上，日本的态度历来不是嚣张反动，就是躲闪暧昧，从未像德国那样，有过深刻的反省和自责。那么，一旦日元真的国际化，成为世界三极货币体制中的“一极”，日本会成为一个怎么样的日本则更需要谨慎的关注。美国仍有支撑美元政治能量
英镑随大英帝国政治、经济的衰退而退出国际硬通货的历史舞台，从某种意义上讲，美元正在步其后尘；所不同的是，英镑当初是被挟其军事及经济的雄厚力量的美元一鼓作气取代。而今天的美元，则还没有任何的后起之秀可以取而代之。换言之，在我们一方面讨论日元与马克所拥有的经济规模的同时，另一方面，实在不能忽视了美元仍具有的能量。
美国是消费大国，日本是储蓄大国，在日本有一种说法，美国人消费的，是日本人的储蓄，也就是说美国人是在消费日本人的储蓄。此话不假，日本银行为了稳定东京汇市，阻止日元飚升，在美元暴跌的时候，不得不介入市场购入大量美元，日银处理这些美元的一个主要出路是用来购买美国的国债。美国用国债弥补财政赤字。但是，由于美元迭创新低，一年之后，当美国偿还日本银行的联邦债务时，事实上这些国债已经贬值。
从国际政治的角度看，要成为世界硬通货币，必须具备三个条件，经济的、政治的、军事的，除了第一个条件之外，美国与当年大英帝国的命运并不完全一样，尤其是最后一条，日本和德国显然暂时无法与其匹敌，这就决定了在未来的世界三极货币体制中，美元的这“一极”最为重要，并将扮演积极的协调性的主角。
最后，值得一提的是，关于国际货币体系的讨论和争论由来已久，各种方案不下数十种，为了稳定国际汇市，挽救美元的信誉，曾有人提出单一货币圈的构想，也就是说将现有的国际货币基金组织改组成超国家组织的中央银行，赋予它创造信贷的功能，提出此一构想的，主要是美国的经济学家，其补天的苦心虽值得欣赏，但现实世界货币体系三分天下的趋势毕竟已经无法挽回。