法报文章：美元危机将危害日欧经济

【法国《世界报》４月２—３日合刊文章】题：美元的贬值使欧洲和日本的经济复苏变得脆弱（作者阿兰·韦尔诺勒）
德国联邦银行３月３０日将短期利率降低了半个百分点，它是根据国内外情况综合考虑之后，作出这一决定的，因为，除了维护自己的利益之外，德国货币当局最近还表示它十分关心维护欧洲货币体系。但德国降低利率也有迫于形势的一面，它的这一决定是美国无力使美元增值的直接结果。法国和德国的经济和财政部长１０天前向美国当局发出的呼吁没有产生结果。美元对最坚挺的货币马克和日元仍是非常疲软的，从年初以来，美元与它们的汇价下跌了１０％。这一下跌使刚刚走上经济复苏道路，但已面临发展速度减慢威胁的欧洲国家和日本感到不安，因为，由于价格缺乏竞争力和出口减少，欧洲联盟国家的经济增长率今年有可能下降半个百分点，如果美元在明年仍停留在目前的低水平上，明年的经济增长率有可能再下降半个百分点。
据《华尔街日报》报道，新兴国家的资本需求量近几年来已增加了三倍，从而引发了近十年来似乎已不再存在的竞争。换句话说，目前的汇率危机——打乱了各国之间的竞争关系——又一次提出了对新兴国家投资过多的问题，当时资本是充足的，世界的需求是很小的。而现在，工业化国家也需要投资，不仅使储蓄变得更少和更宝贵了，而且还揭示出发达国家对发展中国家的承诺过多了，——因为它们无法忍受贷款的高利息。
从１９８２年以来，美国积累的外债额达１．２５万亿美元。而在此期间，日本却积聚了７８００亿美元的资产。这种不平衡势必使美元日益衰落。从１９８８年以来，美元对日元已贬值３０％，对马克贬值１３％。而如今，美国却并未再次提高利率，也没有制定出一个能有效地缩小贸易逆差（去年已达１７００亿美元）的计划。
虽然对外汇市场共同干预的长期有效性在美国引起了争论，但是共同干预的短期有效性是不容怀疑的。人们不知道联邦储备委员会在最近几周是否还会进行干预，以促使美元增值。但是，在这场３个月来动摇外汇市场的危机中，作出重大努力的国家是货币不断增值的国家，特别是日本。
美国当局的态度提出了一个严重的问题，因为美元对日元和欧洲货币体系的货币的变化将取决于欧洲和日本经济复苏的成败。经验表明，美国之所以不愿对外汇市场进行强有力的干预，是因为大西洋彼岸人们的信条几乎一贯是：市场上自发地形成的汇率是“合理价格”。这种观点显然是里根政府的观点。
现在不能肯定克林顿的班子是否有决心实行强化美元政策。美国经济的需要仍是放在首位，首先是考虑出口和不破坏经济增长。因此，欧洲应依靠自己，在努力降低利率和削减赤字的同时，还应为建立货币联盟作准备——货币联盟的存在将逐渐限制美元的动荡幅度。