全球金融地震何以此起彼伏?

【法国《论坛报》３月９日文章】题：全球发生金融地震的原因祸起墨西哥
一年前，新兴国家风靡一时。尽管美国联邦储备委员会开始提高它的短期利率，但是资本依然涌入这些大有希望的国家。资本涌入过快，从而人为地提高了金融资产的价格。曾光荣地加入了北美自由贸易联盟的墨西哥被作为成功的典范。不幸的是，在去年１２月货币贬值之前，很少有人看到这个国家越来越需要外国资本以弥补它的财政赤字。墨西哥如同一个无钱购买毒品的吸毒者，已完全听凭国际投资者的摆布。１２月的危机终于产生了向全球扩散的强大冲击波。德国马克获得全胜
一个月来，德国马克像一块磁铁吸引了全世界的流动资本。马克受到厚爱首先是因为全世界的投资者对风险非常憎恶，因为他们去年由于对美元变化的估计错误而受到了巨大损失。德国在他们眼里已成为经济、政治、货币稳定的典范。财政赤字已成为投资者的眼中钉，而德国从１９９４年起已把财政赤字控制在约占国内生产总值３％的范围之内。
墨西哥危机和加拿大危机成了美元贬值的导火线。除了对金融机构和银行的危机感到不安之外，人们还担心美国同它的这两个战略市场的贸易差额会加大。但是，美元的失败也有结构方面的根源。美国在成为世界第一债权国之后又成了世界第一负债国，它的长期的贸易逆差把国际银行系统淹没在美元中，而国际银行系统吸收不了这些美元。大投资者的资本大量流出美国进一步加剧了这一现象。
除了这些困难之外，还有一些与形势有关的因素：白宫还担心美国经济出现灾难。这不仅将结束美国利率提高的周期，而且还将迫使联邦储备委员会降低利率。因此，大部分评论家认为，如果联邦储备委员会试图压缩贷款，以振兴美元，那么它就犯了一个错误。这会使正在放慢发展速度的美国经济陷入衰退之中。相反，让美元“听其自然”，这对美国经济没有什么坏处。美国有可能部分补偿它在墨西哥和加拿大失去的市场份额和重新推动经济增长。在竞争激烈的美国市场上，外来的通货膨胀的危险是很小的，因为这个市场迫使外国人降低价格。美国麻省理工学院的经济学家多恩布施说：“美元最终将会增值，我们不能跳楼自杀。”日元引人垂涎欲滴
从理论上说，日元应跌价。因为日本的经济复苏是无力的，神户地震使得经济复苏前景更不稳定；日本的利率没有什么吸引力（１．７５％），而且日本银行的贴现率（１．７５％）也是工业化国家中最低的；日本的政局很不稳定。然而，日元却在升值，同美元的汇价不断打破纪录。日元大增值是因为日本同其他国家特别是同美国的贸易存在着巨大不平衡。去年，东京同美国的贸易顺差为６００亿美元。日元增值被认为是降低这种顺差的必经之路。
据日经指数研究中心说，日经指数在１９９５年只会上升３．３％，而不是５．９％，这将会使今年的经济增长率从２．６％降到２％。因此，日本的工业代表８日要求政府采取“严厉措施”制止货币增值，是不难理解的。然而，首相和主要大臣举行紧急会议之后，并没有提出“任何应急的解决办法”。必须指出，在通货膨胀率为１．４％和贴现率为１．７５％的情况下，日本银行实际上毫无活动余地。