美元贬值的实际获利者是日本

【香港《亚洲华尔街日报》１１月２３日文章】题：美元疲软对日本有利
近１０年来，美国一届接着一届的政府都在大谈美元对日元的汇率问题。每一次美元贬值————在这１０年中，美元对日元的比值由１美元对２５０日元跌至不足１００日元时，专家们都对我们说，“这一次对日本的逆差肯定会消失。每一次美元贬值的时候，日本人都要大肆叫嚷，说日元升值将会毁掉他们的企业，迫使他们破产。
在过去１０年中，美国制造业对日本的出口的确增加了近一倍。但美国制造业对其他一些美元实际增值的国家的出口增长速度更快。尽管日元升值，日本向美国出口制成品的增长速度同美国向日本出口的增长速度一样快。因此，贸易逆差根本没有变——自美元第一次贬值以来，逆差甚至增加了一一点。
事实上，从美国的商品贸易和日本公司的销售和利润中，看不出同汇率有任何关系。如果它们同什么东西有关系的话，那也仅仅是同两国经济活动的相对水平有关。例如，虽然日本制造公司的利润在过去３年中大幅度下降，但主要的原因却不是因对美国出口减少或出口收入减少造成的，而是国内经济的大幅度下降造成的。日本许多公司不顾后果地在东京股票市场和日本国内的不动产业大下赌注，使得自身蒙受了巨大的损失，从而进一步加剧了国内经济的恶化。
实际上，美国政府在过去１０年中使美元贬值的政策，是根据有关日本经济的完全错误的假设制定的。然而美元贬值的受益者却是日本而不是美国。
这个问题的关键在于，从资金流动来看，日本花在进口上的钱同它通过出口赚的钱一样多。就美日商品贸易而言，汇率是不相关的因素：美元汇率的变化总是有得有失的。美元贬值当然会使一些公司蒙受损失，但是另一些公司将会从中获利。
日本工业上用的所有原材料、燃料和能源的４／５以及粮食的１／３以上要靠进口。这三项加起来占日本总进口的一半。相比较而言，这三项加起来在美国进口中占的比例不超过１／４，而在德国的进口中占的比例还不足１／３。日本在进口这些产品时都是用美元支付的，即使是从其他国家进口的这些产品，比如石油，也是用美元支付的。根据经济学理论计算，农矿产品的价格按美元计算上涨的幅度应该同它汇率下降的幅度成正比的，但实际情况却并非如此。
相反，在过去１０年中，农矿产品的价格——不管是粮食、工业用原材料，还是石油——按美元计算实际上是下跌了。按日元计算，世界上最大的农矿产品进口国日本却得了令人难以置信的大便宜。现在日本养活国民、开办工厂和取暖所用的费用只有它１０年前的１／３。作为进口国，日本从日元升值中大获好处，它的生活水平也提高了。
日本出口的２／５是用美元结算的，即出口到美国的所有产品（约占总出口量的１／５），几乎出口到拉美国家的所有产品和出口到三个其货币仍同美元有关系的国家——英国、澳大利亚和加拿大——的产品。这笔进项几乎正好是日本支付进口农矿产品所需美元的数量。