法报文章：财政赤字困扰金融市场

【法国《世界报》８月２７日文章】题：财政赤字困扰金融市场。近日来，法国政府不断传递预算得到严格执行的信息。它试图使市场、特别是美国的机构投资者放心，因为它们担心公共债务失控。法郎和法国证券的坚挺正是由于严格执行预算。然而，总统选举的临近有可能影响法郎和证券的坚挺。
意大利和瑞典，由于政治形势不稳定和预算赤字不断增大，因而受到了美国公司的惩罚。在罗马和斯德哥尔摩，中央银行在两周前不得不提高利率以支持本国的货币。这样做代价很高。因为提高利率会影响这两个国家的经济复苏。市场担心预算赤字膨胀是有原因的，因为现在人们把国债看作是倒悬在工业化国家经济头上的达摩克利斯之剑。
第一，为了还债，国家必须动用一大笔资金，这样，往往会把私人投资者“挤出”市场。据全国统计及经济研究所最近公布的一份报告说，在１９９３年发行的总额达３２７０亿法郎的债券中，有３０４０亿法郎债券是国家发行的，即占９３％。这种“排挤”迫使私营公司去国外筹措资金。它们在国外发行的债券从１９９２年的２５０亿法郎增加到１９９３年的４３０亿法郎。
经济在开始复苏。证券交易商预测，国家和经济活动者特别是公司之间争夺资金的竞争将会加强。这是第二个原因。预算赤字是所有政府在经济衰退时普遍使用的手段。但是，这种刺激经济活动的手段包含着危险，因为它会造成供求不平衡，引起物价上涨。那时，通货膨胀就会出现。
令人感到不安的最后一个原因是：许多交易商认为，所有的政府都不会真正反对通货膨胀，因为通货膨胀能使政府解决问题。货币贬值实际上将使国债贬值，从而使政府可以不把令人悲痛的预算措施强加于人民。
今天的债券市场处于夹攻之中：一边是担心国债出现膨胀，另一边是担心出现通货膨胀。如果经济增长速度比预计的快，交易人预测会出现通货膨胀，各国中央银行将会提高短期利率。如果经济不发展，美国投资者就会认为预算失控。总之，最坏的情况一定会出现。