垃圾债券──高风险高报酬的债券

【香港《信报》５月２７日文章】垃圾债券是由英文ＪｕｎｋＢｏｎｄｓ直接翻译过来的。同时，Ｊｕｎｋ在英文中也含有“便宜货”的意思。因此，垃圾债券是指便宜货债券的意思，是一种非投资性债券的统称。
一般而言，发行垃圾债券的公司可分为两大类：第一类是财务状况不良年年亏损的公司；第二类是经营状况良好但举债过多的公司。前者如未重整前的王安公司和二、三年前的克莱斯勒汽车公司，后者如因收购而大量举债的纳比斯科食品公司。这些垃圾债券的风险比投资性的债券来得高，因此其所付的利率也相对的高。因为债券价格与利率成反比的关系，所以垃圾债券的价格也相对的便宜。
垃圾债券的利率比政府公债（到期日相同）的利率高出许多，以年息计，平均而言，高出大约５％左右。其高出部分则视该垃圾债券的评级（Ｒａｔｉｎｇ）、经济情况和公司未来的前景而定。评级愈低的债券所付给的利率愈高。这是因为评级愈低的公司倒闭的风险愈大的关系。另外当经济萧条的时候，垃圾债券所多付的利息也较经济景气时来得高。原因是经济萧条时，公司倒闭的机率增加，投资风险也增加了，同时投资者的态度也较趋保守。因此对垃圾债券的需求减少了，所以相对而言，垃圾债券所多付的利息也就调高了。
当然一般利率水平也会影响到垃圾债券的价格。但其所受影响的程度则较一般政府公债来的小。因为垃圾债券不但赌利率水准同时也赌公司的远景。事实上，公司远景的部分远大于利率水准的部分。