马来西亚央行终止外汇期货投机交易

【香港《福布斯资本家》５月号文章】题：大马央行承认外汇犯错
马来西亚国家银行（即中央银行）终于在３月下旬首次公开承认在外汇交易犯错误，失算外汇走势，导致该行在１９９２年及１９９３年先后蒙受９３亿及５７亿元（马元，下同）的损失。国行已宣布终止外汇期货交易，并说往后只集中在较传统的现货交易，以经营马来西亚日益增大的储备金。这意味国行再也不进行期货投机交易，而国际外汇市场将减少一个来自发展中国家的大玩家。这也意味马来西亚在外币交易上将采取较谨慎及保守的作风。
根据国行前行长加法尔·侯赛因的解释，１９９３年的问题在于“所有外币的投资使我们蒙受损失”及应付１９９２年遗留下来的难题。在１９９２年，国行为了把通货膨胀压低于５％及吸纳多余的游资，需付出代价；它也因为马元挺升及外汇交易而蒙受亏损。在１９９３年，国行再次面对反复无常的外汇市场，使其国际经验尚未丰富的外汇部门难于捉摸走势。错误的判断，加上政治压力，使国行不得不终止其外币期货交易，及于去年底压低马元，使外汇损失在账目上看来没有那么多。值得庆幸的是，国行已经解除掉所有期货合约，使马来西亚的外汇损失不至于影响国家经济。
在８０年代中期，国行当时的外汇及货币组经理诺·穆罕默德，对复杂的外汇操作只一知半解。这可从１９８６年他每日提供达５亿的低利息马元给香港汇丰银行以进行马元投机活动看出来。直到被记者揭露后，这场愚蠢的交易才告终止，而汇丰银行也因此被列入“黑名单”。
虽然诺·穆罕默德有这一污点记录，但幸运之神似乎关照他。根据国行的消息，诺在行长与副行长的庇护下，开始活跃于新加坡、香港、东京、伦敦、纽约的外汇市场，进行大宗风险性高的买卖，使这些市场的外币汇率常因国行的介入而波动。在马来西亚，２０００万元的交易可推动汇率；但在伦敦等大市场，要５０００万美元以上才见到效果。在１９８８至１９９１年间，国行在外汇交易获得盈余，这使诺在１９８９年跃升至首席顾问。虽然美国联邦储备委员会１９９０年曾两次忠告马来西亚，且英国的商业银行也曾抗议国行的“投机交易活动”偏离中央银行的监督角色，但国行却自辩在积极地经营储备金，否认曾进行投机活动。
马来西亚经济蓬勃发展，预测１９９４年的增长率将达８．０％至８．４％。稳健的经济，加上偏高的马元利率，使马元成为投机及投资的目标，故短期及长期资金将继续涌入马来西亚是肯定的趋势。去年底至今年初，便有价值２２０亿元的外币流入市场，迫使国行不得不推行管制措施，控制通货膨胀率及驱赶投机者。但据国行表示，还有“一些投机者未离场，而单单金融市场仍有１５亿元的多余游资”。国行宣布今年将继续缩紧的货币政策。以此政策来同时控制通胀率，减少多余游资，及使经济保持偏高的增长率倒不是一项容易的差事。