对冲基金：股市大幅波动的“幕后黑手”（下）

在美国，这种对冲基金目前有８００个，管理的资金达７５０亿美元。虽然对冲基金能在息差中获利，但是如果投资的各个市场都同时下挫时，对冲基金经理因借贷作投机买卖，损失更大。
对冲基金资金庞大，因此会投资于流动性及成交量较大的市场，如债券市场。当美国联邦储备委员会在二月加息，债券市场大幅急挫，不少投资者抛出债券时，其他欧洲债券市场也出现骨牌效应，债券价格随即暴跌，不少基金也脱售套现，结果令欧洲债券狂泻。这时，美国债券长期利率上升至七厘多，使部分股票市场的资金流入债券市场，造成美国股市下跌，世界各地的股市也受其牵连而节节下挫。于是，对冲基金被指为带动这次股市大幅波动的“幕后黑手”。
对冲基金对市场有翻云覆雨的能力，因此呼吁监管的声音越来越响亮。美联储表示会进行调查，不过还未采取对策；英国英格兰银行也未进行干预；德国央行则有意限制买卖基金的抵押贷款，令其资金成本增加，可运用的投资金额相应减少，使买卖基金的活跃程度和对市场的影响力下降。
伴随着对冲基金而增加的衍生工具已经不胜枚举。香港科技大学工商管理学院财务系高级讲师魏国强对亚洲周刊说：“衍生工具彻底改变了银行体系的运作，又为机构投资者及企业创造了更低成本、更有效率的投资和融资机会。”魏国强说：“二者是互相为因果的，企业可以发行可换股债券来融资，机构投资者可以巨额资金‘程式买卖’期权。”因此，银行必须改进服务，以应付这些买卖交易，例如在传统的存贷之外，增添资金管理服务。
目前，香港联合交易所和期货交易所的交易总额比例大约是一比一，而且市场人士估计期货交易所未来的交易总额会逐步增长。在全球主要金融市场内，衍生工具市场与股市的交易总额比例差距也不断扩大，反映出投资者越来越重视衍生工具。
衍生投资工具在国际金融市场的角色日益强化，似乎是必然的趋势。但对散户来说，衍生工具的影响并不太大。魏国强解释：“因为衍生工具风险和资金要求都很高，并不适合由散户投资。”（下）