储蓄率难以说明美国经济增长实情

【美国《华盛顿经济报道》双周刊２月９日一期文章】题：美国的低储蓄率并不说明家庭的真实财富情况
美国私人储蓄率同其他工业发达国家相比是低的。这一事实经常被用来作为表明美国经济将陷入困境的一种迹象。但是，一项新的分析认为，单是私人储蓄统计数字说明不了美国家庭的财政状况。因此，它作为说明未来经济情况的指标的能力受到了限制。
纽约商业研究组织——会议委员会的高级研究员艾伯特·索默斯说：“储蓄率低本身并不表明私人消费开支将来必然会疲软。”
据经合组织统计，美国的家庭净储蓄率一贯比其他工业发达的经济大国低得多。１９９３年，美国家庭储蓄在可支配的家庭收入中所占的比例为４．５％，是日本的１／４左右，德国和法国的１／３左右。
索默斯说，这种国际比较“大概只包含了少量有用的真实情况”。他说，与此相似的是，美国的衡量储蓄的方法“对消费者的财政状况也只提供了十分有限的说明”。储蓄是指从收入中扣除支出后剩余的部分。
索默斯说，其主要原因是，美国家庭所拥有的财富中只有很小一部分被算为储蓄。
索默斯说，美国家庭的净资产同可支配收入的比率比七国集团中任何一国的都要高得多。美国家庭的资产净值（即资产总额减去债务）从１９８９年到１９９３年有了相当大的增加，因为“可变价值的资产升值了”。这一因素对家庭的财政状况有很大的影响；但是，它不是储蓄统计数字的一部分。
索默斯说：“在１９８９年到１９９２年这三年时间里，积累的私人储蓄达到６千亿美元左右，而资产净值的增加额达到２．２万亿美元左右。”他还说，１９９１年至１９９３年，个人投入的用来购买新证券的净资金额为２７００亿美元左右；但是，有价证券的价值增加了１．８５万亿美元左右。索默斯说：“在私人拥有的住宅价值方面无疑也发生了类似的增长情况。住宅价值从１９８７年的３万亿美元左右上升到１９９３年的４万亿美元左右”，即使进行折旧情况也是如此。
索默斯说：“由于这些以及另外一些原因，美国家庭总的资产净值比从国民收支帐户中获得的单单一项储蓄率所表示的要高得多。部分地由于可变价值资产升值，家庭所拥有的财产在过去１０年里也比个人开支增加得快得多。”
索默斯还对国民净储蓄率统计数字的正确性提出质疑。美国国民净储蓄率也“明显地”低于与其最为势均力敌的工业国竞争对手，因而“表明我们的投资率与德国和日本等国相对而言也是很低的。”
索默斯说，然而，在评估国民净储蓄方面，“通常使用的统计数字根本没有提供确凿的证据。”他解释说，决定国民净储蓄率和国民投资率的是资本消耗的程度。衡量资本消耗的方法是“整个国民收支帐户中最困难和最捉摸不定的”。衡量办法各国都不相同，这些“差别可以充分解释何以在美国储蓄总额和净额同其他可比国家的储蓄数据之间存在差距的很大一部分原因。”他还说：“就美国体系中所有部门总的净储蓄而言，美国同德日两国相比，情况也许比已公布的数字所表明的要有利得多。”索默斯的结论是：“储蓄和投资统计数字中实际上没有什么实际的证据表明，美国面临着……长期增长问题。限制我们经济增长的一个可能性大得多的因素，看来好像是美国家庭受教育的水平。”