美《新闻周刊》分析：１９９４年世界主要股市不容乐观

【美国《新闻周刊》１月１７日一期文章】题：在股市行情看涨的１９９３年后，１９９４年会进一步上涨吗？（作者马克·弗兰克尔等）
１９９３年，全世界的股票行情大大上扬，令人吃惊地平均上涨２０％。一周来，世界各地的许多证券交易所一直在举行庆祝活动，这种庆祝活动已经持续了３年，还能持续多久呢？
１９９３年是证券投资者彻底发现世界的一年。由于利率下降或者利率较低，以及发达国家国内经济发展缓慢，如饥似渴的投资者以前所未有的规模抢购外国股票——据巴灵证券交易所的数字，去年达到约１７００亿美元。几乎没有人像美国的投资者（包括机构和个人）那样热心地转向海外。去年美国人投入共同基金的钱中，每５美元中就有一美元进入了外国市场。
这股美国人的投资潮刺激了欧洲股票价格上扬，而这股浪潮对拉美国家和环太平洋国家较小且不稳定的新兴市场的影响要大得多。这种跨国界的投资并非没有巨大的风险，只不过不那么显而易见。新兴市场的性质决定其规模较小，而且交易量也很少，这就使它们对外界的影响特别敏感。这些市场并不是随着基本因素的变化起伏波动，而是根据经济或政治政策的积极或消极作用变化。除了政治风险外，还存在着汇率风险。
在１９９４年，如果说新兴的市场仍将十分敏感，那么在纽约、伦敦和东京已建立信誉的市场将是稳定的。华尔街的许多人士认为，自１９９１年初开始的三年牛市正在失去劲头。标准—蒲耳氏公司挂牌的５００种股票指数去年仅仅上涨了１０％，从而使华尔街落后于世界水准。美国的股票正在以２５倍于收益的价格出售。要么价格将不得不下跌，要么收益（即经济）必须上去。华尔街的一致意见认为，前者很可能要在后者之前发生。不断出现的迹象表明，美国经济正在缓慢地复苏。财政部长苏埃德·本特森上周预言短期利率将提高。华尔街目前期望的大概是利率适度的增长，如果大幅度地提高，利率，将会伤害证券的价格，但几乎没人预计会出现这种情况，因为通货膨胀的压力仍然是较弱的。
欧洲的主要市场也许发展得太快了。股票的价格已经反映出，除英国外，迟早要到来的经济复苏尚没有发生。但是，对１９９４年最难预料的是东京市场是否会最后跌至最低点。现在，东京市场的价格已从１９８９年的最高点下降了约５４％。随着战后日本最严重的经济衰退进入了第三个年头，消费者几乎不买什么，日本的公司正在进行从上至下的痛苦的重建。在这种情况下，几乎没有什么迹象会使人认为股市行情将看涨。最近，日元对美元的比价下跌，这对公司的收益会带来短期的希望。市场常常是在黎明前看来最黑暗。但是，日本仍不得不整顿其负债沉重的银行体系，公司的重建也要继续进行。对许多外国投资者来说，东京倒更像一个正在下沉的市场，而不是一个正在上升的市场。