国际资本市场“钱”潮汹涌

【英国《金融时报》９月２４日文章】题：资本市场的力量增强
国际资本市场使一些国家的政府感到为难的能力在１９９２年９月和１９９３年８月显示出来了：当时的投机活动使得欧洲汇率机制陷于混乱。
在世界金融系统中流动的资金数额巨大，以致各国政府看来几乎无力加以抵制。现在举出几个这方面的例子：
●１９９２年外汇市场日成交额为１万亿美元，而据估计，同年４月中央银行的储备金是５５５６亿美元。
●据国际股票市场联合会说，欧洲债券市场的成交额１９９２年达到７万亿美元以上。
●世界银行估计，全球机构投资基金价值１４万亿美元。
●国际货币基金组织在一项关于资本流动的报告中说，美国、欧洲和日本跨国持有的股票从１９８６年的８０００亿美元增加到１９９１年的１．３万亿美元。
跨国投资增长的余地可能还很大。世界各地都在放松对国内机构，包括退休基金、保险公司、互惠投资公司或共同基金等对外投资的限制。在瑞士，对有关职业退休金计划的规定的放宽，意味着各种基金对外国股票的投资现在可以达到２５％的比例，对以外币标价的所有投资可以达到３０％之多。
格林尼治同仁公司的一项调查结果表明，１９９２年美国的退休基金在国际证券市场上的投资额为３１０亿美元。公司和政府工作人员退休基金打算在今后五年里对外国证券再投资１０００亿美元。据ＵＢＳ环球研究公司说，１９９３年第一季度，美国机构对外国债券和股票的投资额达到创纪录的２６６亿美元，而１９９２年最后一个季度为１７４亿美元。
这些基金由职业经理们控制着。他们深知只有做出出色成绩，才能保住其管理合同。因此，他们将迅速利用任何有利可图的机会。如果他们认为一国政府的政策向着与他们的看法不一致的方向发展，他们就会迅速从这个国家的证券市场脱身。相反，如果管理国际基金的人决定把在该国的投资额增加几个百分点，那么国内市场便可能兴旺起来。
不仅跨国投资很可能会增加，而且可用来投资的资金预计也会增加。随着发达世界人口老龄化，发达世界必须储蓄越来越多的钱，以满足领取退休金的人的需要。例如，到２０１０年，日本人口的１８％左右预计将达到６５岁或更高，而１９９０年这样的老人只占１１％。据日本退休基金联合会估计，退休基金的财产预计将从１９９０年的１５０万亿日元增加到２０００年的２５０万亿日元。
一个进一步的事态发展是，现在有多得多的国家欢迎外国资本的流入。拉丁美洲和东南亚采取的金融自由化措施，促使在“新兴市场”上投资成为基金管理行业中的时尚。
但是，一旦这类国家依赖上外国资本，它们可能会发现，它们的经济政策要受到使国际投资者产生好感的必要性的限制。因此，国际投资机构的地位将再次增强。