新股今天上市……

【英国《经济学家》周刊５月２９日一期文章】题：烧焦的上市股票
一家公司首次向公众出售股票时，投资者往往很有兴趣地大量买进。这毫不奇怪，因为在大多数国家，只要以售价买进股票，立即卖出就能获取巨额利润。在过去的３０年里，美国和英国的首次公开上市股票的投资者在第一天的公开交易中卖出他们当天买进的股票，分别可获取１５％与１２％的收益。１９７９年以来日本的首次公开上市股票的交易情况表明，平均可立即获得的收益率为３２％，而在一些刚刚形成的市场，首次公开上市股票平均可立即获得的收益率超过５０％。今年第一季度，美国首次公开上市股票的发行额为１１５亿美元，比以前任何一个季度都多，第二季度还可能更多。英国今年第二季度首次公开上市股票的发行额可能达到约１２亿英镑（１９亿美元），大大高于去年同期水平。
但是伊利诺伊大学的蒂姆·洛克伦和杰伊·里特研究了１９６８年至１９８９年美国５０００多种首次公开上市股票后发现，立即获得的收益会很快消失，首次公开上市股票的长期投资收益很糟糕。研究报告指出，买进首次公开上市股票并把它保持３年，总的收益率（股息加证券市价增值）只有８％，而投资于一个已经在市场上交易过的规模相似的公司，相同时期内平均产生３０％的收益；５年里首次公开上市股票的总收益率只有５％，而对股票已经交易过的公司的投资则可获利５０％。大多数首次公开上市股票长线投资如此缺乏生气的一个原因是，它们中很大一部分是“发展”股票——这些公司的市场价格高于帐面价值，它们一般都是些资历浅但却雄心勃勃的小公司——例如生物技术股票。研究报告估计，这一因素占首次公开上市股票情况不佳的１／４至一半。在美国和英国，股票首次上市的时间选择都是关键的因素。大多数都是选择在股价周期处于高价位时进行，那时投资者处于最乐观的状态。在许多国家，新股票的首次公开销售正是在股票市场价格大跌之前达到最高纪录水平。