美国证券市场概览（四·完）

外国股票交易
美国的证券交易所不仅买卖股票和债券，更在本世纪发明了几种衍生的证券。交易所以“美国预托证券”（ＡｍｅｒｉｃａｎＤｅｐｏｓｉｔｏｒｙＲｅｃｅｉｐｔｓ，简称ＡＤＲ）的形式上市许多外国股票。根据联邦法律，外国股票很难在美国注册，于是就由设在国外的托管机构进行注册登记。“美国预托证券”是这些股票所有权的证书，可以在美国进行交易。此外“股票期权”（Ｓｔｏｃｋｏｐｔｉｏｎ）对于投资者来说也很重要：投资者可以一个股票的部分价格买入股票期权，然后在一定时期内买卖这种股票。
股票期权的价格升降与股价相关。有些投资者使用股票期权作为在某种股票上投赌的便宜方法，另一些人则利用它实现对某种股票的套期保值。例如，一个持有通用汽车公司股票的投资者可能担心股票在未来几个月内贬值，于是就购买通用汽车公司的“沽出期权”（ｐｕｔｏｐｔｉｏｎ），这样他将来就有权以目前的价格出售股票。如果这种股票的价格下跌，沽出期权的价值上升，那么投资者可以售出该期权获得利润。如果股票价格上涨，则沽出期权就变得分文不值，但投资者只损失了购进该期权时付出的少量金钱，却在股票上获利。期货合同
股票和债券市场还从商品贸易那里借来一种投资手段，即“期货合同”。期货至少已有三千年的历史。今天期货交易所从事小麦、猪等农产品和石油、银等自然资源的期货合同交易。生产这些产品的人为了避免产品在运往市场前遇上不利的价格波动，便订立期货合同，承诺在一定日期以一定的价格交货。
投机商买卖这种合同，目的是从差价中牟利。美国证券交易所和美国两大最大的期货市场──芝加哥谷物交易所和芝加哥商业交易所推出一些以股市活动常用指数为根据的期货合同，而这些指数则是以某几种主要的价格为根据的。
建立在这些指数上的期货合同使买卖大宗股票的证券商得以保护自己的地位，这情形与个人投资者购进某种股票的期权十分近似。各期货市场已经实行了以主要外国货币（如德国马克）和美国政府债券计价签定的期货合同，从而可以利用利率的升降进行投机。
从十九世纪欧洲投资者开始购买美国股票和债券算起，美国金融市场早已纳入了世界金融市场。外国投资者持有大量的美国股票以及美国公司和美国政府发行的债券，全世界的企业普遍使用美国期货合同。美国的大投资者，例如以工人退休金投资的公司和政府养老基金会。以及大银行和其它金融机构，都已经在日本和欧洲国家进行了大量投资。针对这种形势，美国金融市场采取的对策，一是增加开市和开盘次数，二是在交易所收市时进行电子股票交易。这些做法不久以后就会使美国和外国证券的交易２４小时不断进行。纽约证券交易所总裁威廉·唐纳森最近说，纽约证券交易所“一旦需要，将会一天２４小时开放和竞争。”他这一番话，既是针对自己的交易所，也是针对美国其它交易所说的。（四·完）