《香港经济日报》文章：中国经济关键在金融调控

【《香港经济日报》６月２９日文章】题：中国经济关键在金融调控（作者冯骋）
中国经济的过热现象，继续受到香港工商各界关注。包括恒生银行最新一期经济月报，不少看法认为中国政府必会整顿当前经济情况，一旦出现经济收缩，会导致香港经济增长同时减慢。很多人都问，中国经济将往何处去？
先看中国去年财政赤字的最近数据。财政部长刘仲藜昨天向全国人大常委会作国家决算报告时说，１９９２年财政赤字逾２３６亿元（人民币，下同），比预算扩大了逾２８亿。刘仲藜强调，去年财赤增大，主要是地方财政出现赤字，财政支出增长过猛。问题出于现行的财政管理体制和管理方式，不适应形势发展，在新旧体制转换期间，中央财政的宏观调控能力不断下降。
中国财政赤字再度扩大，以近年所看，不外乎以下因素。其一是政府要对亏本的国有企业补贴，形成资金支出继续增加。其二是国家对盈利企业的税收减少，或者说，政府未能收到应得的充分税收。其三，整体资金支出增长过速，是由于经济加快发展，投资过热形成的。
从财政赤字状况来看当前中国经济速度，很显然，最重要的问题并非增长过快，主要关键是以适当的金融改革，加强调控，令整体经济在富有效益之下快速成长。也就是说，中国经济不必重用１９８８年的治理整顿手法，令步伐过猛收缩。
从金融改革加强调控，首先是资金实现优质化的投资问题，避免浪费财政资源。另外是有效加强政府对企业的合法税收，尽量杜绝走漏税，避免国家财政收入减少。
在实现投资优质化上面，最近已知国务院推出办法，包括稳定金融，提高银行存贷利率，整顿乱集资，同时严格审批各类开发区，控制基建规模等。如能做到以上措施，显然可望及时控制投资过热，局部地冷却由于投资过热而引发的通胀。问题却是，这系列金融调控，在地方会引来很大抗拒，因为各地政府谋求加快经济发展，争相攀比速度，便求争得资金投入开发，希望过海神仙。
很明显，中国政府倘要实际贯彻金融调控，利用银行体系严格控制资金发放，仍是最有效的措施。以中国金融改革并未到位，银行利率机制，并非如同开放社会的市场体制成熟独立运作，那么中央政府以强硬行政指令，通过银行体系严格规限地方的发展资金，还是迫不得已的做法。
现实上，在近年中央的经济权力对地方下放，逐渐解除过去计划体制，中央要使地方房地产和开发区的过热降温，一般性的行政命令已不能收效，要由银行资金供应来推行调控，投资优质化才可能实现。在这之下，货币增长难以避免会有降低，由此形成资金成本上升，但却促使地方避免胡乱集资，把资源投入有迫切需要的基建和富于经济成效的项目上面。
企业资金出现严重的体外循环，即资金从企业体制以外的渠道，循环流通，设法走漏税网。政府未能从企业的正常盈利征得合理税利，另一方面也出现企业集团式的铺张消费。这一则造成国家财政收入减少，另则造成经济资源浪费，过高的通胀压力，其中亦由此而来。
这是走向市场经济的必有现象，无非是政府对经济的控制权力已经缩小，企业扩充集团利益，在经济法规还未完备之下，企业走漏税利势在必然。但中国经济要健全地转向市场改革，中央政府更有必要维持稳定的财政力量，便应加强对企业的合法征税措施。
当前中国经济，与１９８８年的情况有着很大不同点，当年是生活资料的供应远不敷于需求，导致物价上升。现在是整体投资过热，对症下药，便要从金融改革，实现投资优质化，令资源用在“刀刃”上，更能带动经济健全快速成长。