东欧证券交易所

【波兰《政治》周刊５月１日一期文章】题：东欧的交易所（作者克·什韦齐克）
实际上原东方集团的每个国家，今天都开设了有价证券交易所。其中多数设在高楼大厦里，配有电脑、电讯工具，其水平远远超过了这些国家的现有水平。
布拉格的有价证券交易所比波兰的交易所早一个月成立（于１９９１年３月成立），但直到十几天前才开业（主要是开张后没有交易活动）。乌克兰也有资本交易所，尽管还没有进行任何交易活动。
立陶宛人、斯洛伐克人、拉脱维亚人和爱沙尼亚人也开始建立交易所。保加利亚人和罗马尼亚人正计划不久将采取这类行动。
如果就交易所的数量而言，可以得出下列印象：东欧的资本市场正在发展，未遇到较大麻烦。但是，只有少数交易所从法律上综合解决了有价证券的交易问题。匈牙利人最快地解决了这一问题（１９９０年３月）。一年后，波兰的议会也这么做了。
设在明斯克的白俄罗斯有价证券交易所于１９９２年年初开始营业，但是，证券法和交易所法直到６个月后才开始生效。
俄罗斯的资本市场自１９９１年起蓬勃发展，但是，直到１９９２年秋天才通过了一系列文件（但没有法令）。
欧洲的所有后共产党国家都在借用西方的办法，组织了自己的资本市场。很快地显示出，法国的模式最有效益。法国证券协会帮助组织了波兰的交易所和整个有价证券市场。华沙有价证券业务的成功促使其他国家利用法国人的服务。法国人正与布拉格、基辅和维尔纽斯进行合作。然而德国模式对俄国人更适合些。
证券交易方式也是重要的。匈牙利人是以证券的“自然周转”开始的，今天他们认为这是自己的最大失误。证券买卖的申报数额难以掌握，此外，大部分证券被外国人买走，并带到邻近的维也纳交易所。证券的流失导致布达佩斯交易所的交易额下降几十个百分点。
法国人责成以帐簿登记方式出售股票。这样就不会有伪造假证券的可能，而作为交易对象的证券数量将随时可以监督。波兰也是这么做的。
在欧洲的后共产党国家里，出售股票与私有化几乎是密不可分的。多数选择了“库邦”（一种有价证券）普遍私有化方案。根据这一方案的原则，每个公民免费或少量付费可以得到库邦，用这些库邦可以支付私有化企业的股票。
比方说，在俄罗斯，公民可以用自己的库邦在特别拍卖会上购买私有化公司的股票，也可以将在专门的私有化基金会提存，或再次上市出售（很多人已这么干了）。
捷克人和斯洛伐克人也有可能把私有化投资券兑换成股票。罗马尼亚人和保加利亚人也愿意使用同类方法。
贷款交易是俄国市场的特色。一些拥有剩余现金的企业把这笔现金投入交易市场。谁出最高价，谁就成为借贷人。