美报文章：中国国家股早日上市符合市场原则

【纽约《侨报》４月３０日特稿】题：国家股应当上市
目前中国各地股市虽然热浪滚滚，但其中却缺乏一个重要成员
──国家股，这就注定了目前中国股市是不完全的，潜伏着大起大落的危险。这几年沪深股市的发展状况也证明了这一点。许多专家认为，既然中国国有经济和国家财政那么困难，老百姓手中又有钱，应当允许国家股上市交易。
作为转换企业经营机制的一种形式，股份制改革已经在中国开展了不同程度的试点工作。由于其具有产权关系明确、筹资便捷的优点，在一定程度上缓解了企业资金紧张的矛盾，但是，从试点企业的普遍情况来看，目前一个比较突出的问题就是对企业股份中国家股的管理、经营、流通、转让等矛盾尚未解决。其一是国家股的股权代表尚未明确，以至相应的利益机制和确保国有资产保值增值的机制仍然缺乏有效的保证；其二，国家股的流通、转让仍处于封闭状态，无论是从深沪两地股票交易市场上的上市公司还是各地试点企业的非上市公司，国家股均不能进行市场交易，人为地限制了国家股的流通。
如果说上述第二个矛盾是公有制条件下股份制改革的共性难题的话，那么第一个矛盾就相对显然容易解决了。之所以没有解决，是由于目前存在着观念上和操作上的两个障碍。从观念上，认为国家股一旦被出卖，其股权性质会发生改变，即化公为私，这里就难以令人接受。从操作上讲，国家股一旦上市，对深沪两地股市的影响将非同小可，搞不好，很可能引发社会矛盾。
以观念上的障碍来限制国家股的流通显然是一个误区，国家股一旦卖给私人，其股权性质会发生改变这是事实。但是对国家股的所有者来说，在出卖股权的同时，也得到了相应的投资回报。从价值量上，它并没有失去任何东西。从现实来看，国家不想失去一部分企业的控股权，完全没有必要占用大量资金维持目前占绝对比重的股权结构，可以出让一部份股权，只剩下５１％股份即可。用少量的国有资金支配更多的社会资金，这无疑是符合市场经济原则的。
当然，国家股的上市，对现有股市造成很大影响是必然的。但如果人为封闭国家股的流通，对中国股份制改革是十分不利的。首先，它使得国家股既不能逃避风险，也不能获得应有的利益。其次，国家股不能流通实际上等于国家白白失去了一个调节经济结构的手段，因为国家可以根据各个时期产业政策的需要，将手中一部分不应该继续发展的行业或企业的股票卖掉，把资金用于购买那些应该鼓励其发展的行业或企业新发行的股票，从而实现国有资产结构的调整。其三，国家股不上市，从根本上不利于股市的健康发展，占中国股份企业总产值七成至八成的公有股不能上市，市场上的股票价格不能反映整个供求关系，也容易使一部分个人股股东联手操纵市场，左右行情，这是不利于股市的健康发展的。
综上所述，国家股上市，已经是摆在中国企业股份制改革和股市发展面前的一个重要课题了，无法回避。唯有正视，才能找到出路，唯有在各项法规健全的基础上早日促使国家股上市，才能使中国股市走上有中国特色的健康发展道路。