港报文章：欧洲货币体系存亡三因素

【香港《快报》３月１９日文章】题：欧币体系存亡三因素
法国大选像个休止符，各方都在等待，此后欧洲货币体系将奏出什么样的乐章，是暴风骤雨，还是风平浪静？
在目前的欧洲货币市场上，出现一种异样的平静，投机者和各国中央银行之间似有某种默契，在法国大选前暂时休战。此后是否立即摊牌？德国《焦点》周刊断定，现在的形势正如台风眼的中心。
能影响欧洲货币体系及货币市场发展的主要有三种力量：首先是法国，自从英、意货币退出欧洲货币汇率机制后，法郎的去留，已成为欧币体系存亡的关键，而法大选后，下届政府的货币政策走向又是关键中的关键。其次是德国，马克是欧洲货币体系中的主要货币，德国高利率曾被指责为造成欧洲货币体系危机的祸根，德国的一举一动，自然会对货币市场产生影响。再次是市场投机者，他们如何估计形势？将采取什么行动？
法国现政府的政策很明确，第一，维持高利率，坚决捍卫法郎同马克的汇价，并争取法德提前成立货币联盟，以杜绝市场投机者再次对法郎进行投机。第二，对德国施加压力，要求德国降息。在这两方面，反对党同政府无重大分歧，不过反对党如果上台，将出现第三种可能，即让法郎暂时浮动，以降低利率，刺激经济，这种可能性也是压德国降息的一张王牌。
对于德国来说，法德货币联盟的方案不能公开拒绝，以免给法郎造成额外打击，危及欧币体系稳定。但在１９９４年德国大选之前，科尔政府不愿冒可能危及马克稳定的风险，德国一再表示，它肯定要逐步降低利率，以刺激衰退中的经济，减少盟国的压力，但步子不能太快，幅度达不到邻国要求的两至三个百分点。因为降低利率过快，会导致欧洲货币市场上抛售马克的新投机潮，导致目前近万亿马克的外国资本外流。这对于因统一而急需资金的德国来说，无异是一场灾难。
投机商的目光一直盯着法国的货币政策，捉摸法国反对党一旦上台，是否会让法郎贬值或浮动，他们在等待，以决定是否抛售法郎及抛售的时机。
这三种力量的较量，将形成什么样的局面？这是人们最关心的问题，而其中最大的变数是法国新政府的政策，只要法国的短期利率始终高于德国，再加上中央银行的干预，法郎投机风潮一般难以再起。但问题在于，经济衰退、失业大增的法国，高利率究竟能维持多久？如果德国不能迅速降息以支持法郎，法国新政府是否会步英、意之后尘，不顾欧币体系的存亡而走自己的路？
从目前情况看，积极推动欧洲联合的法国总统密特朗和德国总理科尔不会让欧币体系瓦解。那么，剩下的出路就只有德国迅速降低利率，或者德法提前实现某种形式的货币联盟。有关人士认为，后者可能是较现实的解决办法。