日本泡沫经济的形成与崩溃（上）

【日本《正论》月刊１１月号文章】题：综合不景气与日本经济（作者
竹内文则）
泡沫经济的含义近来在日本新闻媒体中，几乎每天都出现“泡沫经济”一词。泡沫经济一般是在１９８５年９月“广场饭店协议”之后产生的，由于日元升值，企业经营情况普遍良好，股市行情看涨，再加上投机风潮，使得股价扶摇直上，房地产价格也暴涨，造成票面价值的增长大大高于经济实际的增长，这就是所谓的“泡沫经济”。
泡沫经济的形成因素第一，为消
除因日元升值而带来的不景气，政府采取了放宽财政、金融的政策。从１９８６年１月到１９８７年２月，日本银行先后５次降低官方贴现率，共下降了２．５个百分点。此外，为搞活经济，政府还采取了积极的减税和增加公共投资等措施。
第二，金融机构激烈的贷款竞争。１９８６至１９８９年度，民间金融机构的年均贷款增长率高达１３％，比前４年度增长了４．５个百分点。主要贷款对象是基本投资项目，这种以扩大资产为目的的贷款竞争，是造成货币供给量急剧膨胀的主要原因。
第三，企业和个人的心理变化。这期间以企业，特别是大企业为主，掀起了证券筹资热。从１９８７到１９８９年度，证券筹资额高达６０万亿日元，等于前３个年度的３倍。另一方面，小额储蓄免税制度的废除也促进了个人资金流向股市。
第四，政府采取的两项措施也对实体经济造成了巨大影响。一是因担心日元升值造成汇率损失，担心“黑色星期一”冲击造成股市下跌而于１９８８年采取的会计处理变更规定；二是１９８６年开始同意给外国证券公司东证会员权的规定。（上）