以净盈利评估股价（二十二）

对于股票价格的评估，大部分投资人一向以股息为标准。因此衡量股价的依据，多以每股股息或周息率为主。欧美的证券市场，却多以净盈利为标准，衡量股价的高低，则多采用每股净盈利或本益比（ＰＥ）。
投资人或者过于重视“落袋主义”，所以只看股息，而忽视净盈利，或者由于企业经营者对于留存在公司内的股东权益，并未替股东作最有利的运用，所以投资人宁愿以股息的形式自个儿带回家，而不愿以净盈利的形式留在公司“滚雪球”。
事实上，上市公司所赚的净盈利，不论采用保留盈余方式，或者转作资本化方式，或者当作现金股息派发方式，或者转增资配股方式，都是属于股东所享有的权益，基本上并无区别。
欧美国家的证券投资人，由于税务的考虑，多半希望上市公司将盈余保留在公司内，以免派发时必须缴纳所得税。有些成长性极佳的公司，净盈利可能每年都相当高，却好几年未分派过股息，这种或长公司的股东，所获取的投资利得，可能高达原来投资额的数倍、甚至数十倍！类似这种情况的成长公司，如以股息来衡量其投资价值，岂非为零？
还有，股息有些并非属于当年度盈余的分派，而是将历年的财产拿出来，或者有些是资产重估分派出来的“虚数”！所以，投资人不妨改变观念，以净盈利来评估股价。（二十二）