债务尚不必担心生产率最为堪忧

【美国《新闻周刊》７月２２日一期文章】题：全球最大的债务国（撰稿人
罗伯特·塞缪尔森）
据报道，美国１９９０年的“净国际投资状况”为负４１２０亿美元。严格说来，这意味着我们所欠外国的债务要比它们欠我们的多。
但不要为此担心。这并不如人们通常所想象的那么吓人，不过比人们通常所想象的复杂。
——我们真的在走巴西和借款过多的其他发展中国家的路吗？
没有。我们的债务在三个重要方面有别于它们的债务。首先是债款的数额不同。对于个人、公司和国家来说，重要的是债务和年度收入（对于国家来说是国民生产总值）或财富之间的关系。１９８９年，墨西哥外债为９６０亿美元，或者说占其国民生产总值的５１％。阿根廷债务为６５０亿美元，占其国民生产总值的１２０％。而１９９０年，我们的外债占我们国民生产总值５．４６５万亿美元的７．５％。
第二个不同是，我们的债务是以我们的货币计算的；我们欠外国人的是美元。大多数发展中国家的外债也是以美元计算，但它们必须通过出口来获取美元。从理论上讲，我们能够通过印刷更多的美钞来偿还我们的外债。
最后，我们的债务实际上不是真正的“债务”。１９９０年，美国人（公司和个人）在国外拥有价值１．７６４万亿美元的资产。与此同时，外国人在美国拥有价值２．１７６万亿美元的资产。一般指的我们的外债就是这两个数字之间的差额（４１２０亿美元）。但要必须记住的是，现在的负数并不是必须偿还的贷款。
——难道美国从债权国转为债务国不意味着美国的经济疲软吗？
也是也不是。显然，全球经济力的均势发生了变化。美国已失去了其巨大的支配地位。但是，在美国的外国投资不是经济疲软的迹象。为什么外国人要在崩溃中的经济建立工厂呢？为什么他们要购买股票和债券呢？８０年代这里出现外国投资的高潮主要有三个原因：日本和其他国家取消了对在海外投资的限制；美国的高利率（这使美元债券具有吸引力）和通货膨胀率低的实力雄厚的经济。
——那么外国人会买下这个国家吗？
别紧张。２．２万亿看起来是个庞大的数字。但美国也很大。据商务部估计，所有“有形财产”（土地除外）的价值为２４．７万亿美元。士地价值很可能还得再加上４万亿美元。是的，外国人拥有的美国公司股票额高达２３１０亿美元，占他们在美国投资总额的１０％以上。但这个数字如果同美国所有股票的总额（约４万亿美元）比起来，就显得小巫见大巫了。
——付给外国人利息和股息会使我们变穷吗？
实际上不会。给外国人送美元不会严重影响美国的生活水平。外国人可能不会在美国花这些美元，因为美元是用于在世界各地购物和投资的主要全球性货币。我们的出口增加，美元也就重新回到我们手中。
这里要说的意思很简单。我们需要担心的是那些该担心的经济问题，而美国成为世界上最大的债务国这一点还不是该担心的经济问题之一。重要的还是那些老一套的事：美国公司和工人们的生产率；把通货膨胀率保持在低水平（如果我们不这样做，外国人就会抛售美元）。这些因素将决定今后的生活水平和繁荣程度。