美报呼吁化解‘通缩恶性循环’风险

全球通货紧缩的威胁还很遥远，目前通货紧缩基本上仅限于日本，但其他地区也正在浮现一些危险的迹象。美储蓄的部分经济学家呼吁，以日本的通货膨胀紧缩历史为鉴，在物价可能持续下跌的前景刚刚引起担忧之际就采取积极的货币措施
【美国《国际先驱论坛报》11月19日文章】题：经济学家的头号噩梦：通货紧缩恶性循环（记者　埃里克·普凡纳）
“d”字打头的词又回来了，那就是deflation”（通货紧缩）。
对一心想买便宜货的消费者来说，通货紧缩——经济各部门物价持续下跌———听起来也许很诱人，但对经济学家来说，时值全球经济努力摆脱顽固衰退、实现复苏之际，通货紧缩就成了头号噩梦。
假如通货膨胀下跌仅仅如此，那就没什么问题了。低通货膨胀能带来经济稳定。但一些分析家担心，如果通货膨胀率跌到零以下，变成通货紧缩，那么全球经济有可能陷入比战后任何一次衰退和复苏更类似于20世纪30年代大萧条的局势。
伦敦瑞银华宝有限公司研究世界经济的经济学家保罗·多诺万说，在美国，与经济产出主要指标挂钩的通货膨胀指数———即所谓的“国内生产总值缩减指数”———已经降到二战后随即爆发的那场衰退以来的最低水平。
从加拿大到挪威乃至新西兰，各个国家的类似指数也处于极低水平。在英国，虽然工资大幅提高保证了服务价格和基本通货膨胀维持正值，但某些货物的价格已经开始下跌。在欧元区，通货膨胀依然顽强地保持在较高水平，但那主要是因为西班牙和爱尔兰这样的国家物价大幅上升，启用新货币使这些国家受益匪浅；在经济核心国，尤其是经济濒临衰退边缘的德国，通货膨胀率已经很低。
在中国，虽然经济增长强劲，但5年多以来，生产者价格通货膨胀指数一直呈负值。
通货紧缩之忧在于：很多消费者会采取观望态度，而不是急于购买便宜货，他们以为价格下跌意味着越往后价格会越便宜。与此同时，他们的收入会减少，或失业率上升，住房抵押贷款引起的债务负担越来越重；至少适度通货膨胀——它会使债务负担随着时间的推移逐渐减轻——的积极因素将消失。
更糟糕的是，一旦出现通货紧缩，决策者通过降息等常规手段调节经济的余地相对较小，尤其是在美国，利率已经越来越接近于零。
这就是为何全球通货紧缩的威胁虽然很遥远，但经济学家仍感到焦虑不安的原因。自科技股泡沫破灭以来，全球通货紧缩的威胁已经从遥不可及发展到至少是可能发生；多诺万认为它的几率是20%到30%。
虽然发生全球通货紧缩的可能性还很遥远，但它———或至少是关于它的议论——是造成此次衰退及缓慢无力的复苏不同于战后其他经济周期的主要因素。
公开场合下，美国和欧洲的经济决策者坚持宣称，经济增长即使有所减慢，明年也将趋于稳定，从而缓和通货紧缩恶性循环的威胁。
此次衰退期间，美联储连续降息12次，为的是重新启动经济。联邦储备委员会主席格林斯潘强调，最近一次降息的目的只是为了帮助美国经济完成“软修补”。
但美联储的担忧可能比它公开宣称的更严重。在今年公布的一份研究报告中，美联储内部的几位经济学家回顾了日本通货紧缩的经历，并据此得出结论，提出建议。
这些经济学家强烈呼吁：在物价可能持续下跌的前景刚刚引起担忧之际就采取积极的货币措施。
他们写道：“当通货膨胀和利率下降到接近于零的水平，而通货紧缩的可能性很大时，这种刺激手段应该超越未来通货膨胀和经济活动基线预测所暗含的常规水平。”
这也许有助于解释美联储为何采取如此大力的措施降低借款利率———即便经济增长指标显示，事实上天还没有塌下来。相比之下，日本银行则遭到猛烈抨击，指责它在90年代初对阻止通货紧缩采取的行动太少太晚。
研究报告发现，通货紧缩难以预测，然而用提高警惕的方法加以补救，其本身就具有危险。这并不奇怪。对经济威胁的谈论可以成为一种自我实现的预测。
到目前为止，通货紧缩的问题基本上仍然仅限于日本，但其他地区也正在浮现一些危险的迹象。世界已经存在工业生产能力过剩的问题，这是从汽车到计算机芯片等批量生产的货物价格面临通货紧缩压力的主要原因。在经济日益全球化的过程中，中国的巨大生产潜能——仍然没有完全发挥，如果说价格下跌是某种暗示的话——意味着，随着加入世界贸易组织消除了贸易壁垒，某些通货紧缩压力只会越来越大。