行为经济学诠释美股泡沫

【美国《芝加哥论坛报》9月3日文章】题：两种经济学派（作者卡洛尔·文赞特）
20世纪90年代，芝加哥大学获得诺贝尔经济学奖的次数比公牛队赢得NBA冠军的次数还要多。米尔顿·弗里德曼、默顿·米勒、迈伦·斯科尔斯和尤金·法马只是杰出经济学家当中的几位。在金融界，他们享有迈克尔·乔丹或者至少是斯科蒂·皮蓬的地位。
“芝加哥学派”经济学是一种强调数学的保守理论，认为人们肯定会出于自身的利益而行事。
不过，这个保守经济学思想的堡垒于1995年聘用了理查德·塞勒。他是来自对立的行为经济学家阵营的知名学者。行为学派认为，由于人们并不总是按照原本应该的方式行事，所以经济比较难以预测。耽误拖延、缺乏自我控制、过分自信、不良决策甚至慷慨大方都起到了阻碍作用。
行为经济学如今大行其道。与传统经济学相比，行为研究往往要易懂和有趣得多。例如，伯克利加大的特里·奥迪恩认为，“交易会对你的财富构成危害”，也就是说，投资者的交易量越大，在市场中的表现就越差。奥迪恩接着又发现，有一个特定群体的投资者有“过度自信”的倾向，认为自己的能力超过了专业人士。这个群体就是：男子。
随着市场下跌，行为经济学的思维方式甚至吸引了更多的公众，因为它对技术泡沫的破裂作出了相对令人满意的解释。
对效率市场而言，股价是合理的，因为它们反映了现有的所有信息。因此，尽管目前的股价比2000年下跌了50%到75%，投资者损失惨重，但当前的股价就像2000年一样合理。
行为经济学家认为，这一价格是不合理的。人们过于贪婪，指望市场能继续产生牛市时两位数字的回报率。
不过，这两个学派并不总是针锋相对。它们的理论试图解释经济学的不同方面：效率市场理论试图解释股票价格是如何确定的，而行为经济学家则集中关注个人如何使用（和错误使用）他们的资金。
这两个学派都对那些自认为能够战胜市场的个人投资者持怀疑态度。他们都提出了个人投资者可以汲取的经验教训。
效率市场理论认为，你不可能击败市场，因为无论你就一种股票掌握了什么信息，这些信息都已经成为了股票价格的一部分。
行为学派则就如何自我克制、防止犯下常见的错误提供了更为直接的建议。