亚洲一流企业竞逐国际资本

随着资本市场日益扩大和成熟，亚洲企业将减少对银行借款的依赖，一些一流企业还即将成为全球资本市场上的有力竞争者。通过稳健的资产负债表、业务拓展、有效的管理以及与投资者的良好关系，亚洲企业有机会扩大在全球的影响力
【香港《亚洲华尔街日报》11月29日文章】题：亚洲资本市场推动经济复苏（作者　美国摩根公司亚太分公司董事长拉尔夫·帕克斯）
亚洲金融危机结束后，那些在废墟中摸索的经济管理者很快发现，曾经保持亚洲经济繁荣的很多支柱本身是不牢固的。经济崩溃的根源在于资本分配不当，而来自国内外的大量流动资本则恶化了资本分配不当导致的不良后果。在大多数情况下，引导资本分配的是关系网而不是收益，从而导致了泰国房地产业、韩国汽车业等一系列领域内的投资过剩。当问题大到无法忽视时，外来投资者纷纷逃离了这一地区。
亚洲接受国际市场标准
现在，人们又有了乐观的理由。20世纪80年代，德国大众汽车公司、戴姆勒—奔驰汽车公司等大企业以尊重（而不是操纵）自由市场的坦诚态度接受了国际资本市场。今天的亚洲在许多方面酷似当时的欧洲。欧洲花了10年左右的时间才完成这一转变过程。亚洲的转变过程会快一些，部分原因是它受到了保持当前资本流入量的压力。那些现在能够改善资本流通渠道、降低资本成本和完善资本结构的企业即将成为全球市场上的有力竞争者，也肯定会在亚洲日益完善的金融体系中获得成功。其余的企业则前途未卜。
出现这种变化的一个原因是亚洲又一次得到了充足的流动资本——但与上一回有根本区别。这一次，市场更加小心翼翼地将这些资本分配给那些最出色的债券发行公司。一些不愿接受国际市场标准而只能依赖国内资金的亚洲企业将面临日益萎缩的资本储备和更加有限的金融手段与选择。如今，幸存下来的国内银行不愿重蹈覆辙，采取危机爆发以前的企业融资方针。
金融部门和政府管理者也逐渐意识到，它们必须解决亚洲数额庞大的不良贷款。事实上，富有进取心的企业在筹措资金时将把越来越多的目光投向全球债券资本和股票市场。它们还将采取比从前老练和谨慎得多的态度来处理任何随之而来的外汇问题。
国际经济局势也发生了巨大的变化，它正在为亚洲创造一个更加势均力敌的竞技场。一些受到尊敬的亚洲知名企业与类似的美国企业在争夺借款方面的差距已经大大缩小，特别是在电力和电信领域。亚洲“一流”的债券发行公司不但能够在全世界筹措资金，而且能够从（尽管是在较低的基础上）发展起来的国内证券市场筹措资金。国内资本市场的扩大和日益成熟将减少亚洲一流企业对国内银行借款的依赖，并为它们提供偿还期、固定利率等一些选择，甚至包括能够转换成普通股的可转换债券。
企业如何利用资本市场
既然如此，一家公司应该如何确保自己加入这些易于筹措资金的企业行列呢？业务基础显然是最重要的标准。然而，拥有稳定的业务也许还不足以确保公司进入所有的市场。在这个资本日趋集中的世界上，取得并维持投资者的信任不光对于筹措资金是至关重要的，而且对于得到所需数额以及降低边际资本成本（正是它造成了竞争力的巨大差别）也是不可或缺的。
这意味着要履行一系列义务，要提高报告的透明度，而且要自觉与投资者进行频繁而坦诚的协商。正如各个历史时期的研究结果所证明的那样，这一点适用于所有的债券发行公司，包括那些最优秀的企业。从1540年到1740年，尽管荷兰的债务大幅度增加，先进的荷兰金融系统还是设法将国债收益率从8%降到了2·5%。在18世纪和19世纪的大部分时间里，法国都是一个比英国富有得多的国家。然而在这段时期，多次拖欠债务的法国定期支付了超过100个基点的英国债务贴水，而且在1901年进行金融改革之前，法国没有得到较低的借款费用。
股票市场上也在进行同样的资本配给过程。今年，摩根公司考察了整个亚洲地区的股票市值。结果显示，较为完善的新加坡市场中的国内企业股本成本比印度尼西亚低35%左右。
进一步公开企业决算和开展企业与投资者之间的交流是一股不可阻挡的趋势。我们发现，在美国和欧洲，花时间与投资者面对面交流的企业数量显著增加。我们还发现，拥有公司债券和股票的经验丰富的机构投资者要求更加直接地接触企业，从而进一步了解它们所资助的那些发行公司债券的企业。
现在，那些致力于管理和报表透明度的亚洲企业收到了回报，得到了使它们能够继续在全球投资和扩张的资本。这些企业不但付出了较低的资本成本，而且能够发放数额较大且偿还期限较长的债券。
不可避免的是，越来越多的企业希望加入这个享有特权的俱乐部。全球和地区经济环境迫使它们不得不这样做。中国经济的迅速崛起正在彻底改变亚洲的经济格局，并迫使亚洲各经济体适应这一变化。印度着手发展信息技术产业和服务业只不过使竞争更加激烈而已。随着全球化进程加快步伐，弱肉强食、适者生存的现象会更加普遍，资金筹措渠道也就变得更加重要。随着企业努力扩大规模，试图实现企业经营的地区化或全球化，传统的市场将无法提供必要的资金。
美国和欧洲正在为资金过剩付出代价。在这种情况下，通过稳健的资产负债表、业务拓展、有效的管理以及与投资者的良好关系，亚洲企业的确有机会扩大在全球的影响力。我劝它们抓住机会。