市场资金大泛滥　银行都是烂头寸台湾金融市场挑战重重

【台湾《商业时代》周刊7月4日一期报道】题：台湾钱淹脚目，钱到哪里去了？（记者　陈毓婷）
到底台湾热钱多到什么程度？目前，台湾市场资金泛滥，银行烂头寸一堆，由活期存款利率跌破1%就可以看出端倪，银行已无意收容过多的资金了。而在央行降息刻意营造宽松的货币政策以及外资大举汇入的情况下，5月份的货币供给额年增率高达20·8%，创下12年来的新高，显示市场资金量能相当充沛。另外，由今年上半年外资净汇入台湾的金额至少就有40余亿美元（折合新台币约1400亿）来看，市场上充斥着庞大的热钱。
热钱：涌入台湾
这些钱到底怎么来、为何而来？其实，一开始是因为台湾经济严重衰退，尤其是在去年甚至出现负1·9%的经济成长率，台湾央行为了刺激景气，因而采取“宽松货币政策”，为景气寒冬增温。累计从2000年12月底开始，总共连续13次降息，重贴现率由4·75%降到现在的1·875%，在这一连串密集降息下，市场资金日趋宽松。没想到今年第二季，强势美元松动，全球资金从美元资产逃回各自的来源地，台湾也不例外。大笔的资金汇回造成新台币强劲升值，央行为了稳定汇率，不断进场买美元，抛新台币，这又使得新台币资金更为泛滥，在庞大的资金压力下，金融体系不断降低利率以减轻负荷。
央行不断大笔买进美元，使得外汇存底遽增，短短一年半的时间，外汇存底就增加了400亿美元。
相对来说，央行大笔买进外汇，也就是放出了大笔的新台币，这就难怪金融市场的资金泛滥成灾，让银行间的隔夜拆款利率跌破2%，降到1·9%，迫使央行在6月27日第二季的理监事会议后，将重贴现率再降了一码到1·875%。
除了央行助长新台币泛滥外，最近汇入台湾的资金，主要是原本台湾人的美元资产，算是反映美元资产跌价下逃回来的资金。这些资产原本停泊在美元资产的原因有二：一是企业原本汇出放在国外，用来买料、购料用的营运资金；二是原本一些对台湾没有信心的人，将资产转为美元资产以作为保本的钱。
而在全球资金从美元资产逃回各自国度的情况下，紧接着电子公司赴海外发行美国存托凭证（ADR），以及金控公司赴海外发行可转换公司债（ECB），又使资金相继汇入，使美元供给金额放大。
根据了解，证期会已通过宏达电子申请发行ADR的1·85亿美元，另外，有多家电子厂商预备发行ADR,后续仍有持续汇回的助升效应。此外，中信银金控的3·5亿美元的ECB也将在近期返抵国门。这些资金的汇回让新台币有更进一步的升值空间；而在资金持续汇回下，预料，届时台湾的资金状况将更为泛滥。
资金：“烂”在银行
热钱这么多，到底都跑到哪里去了？
不管外资或是本国企业的资金，其实都是为了赚取汇率的利差，所以大多数都留在银行体系，加上最近台湾银行、合作金库、一银、彰银、华银等五大行库，5月份新承作贷款突然骤减，留在银行的钱又变多了，所以市场上的资金可说是全部“烂”在银行里。
那这些热钱将来有没有可能进入股市？对台湾经济有无影响？
以本国企业原本用来买料、购料用的营运资金，以及对台湾没有信心的人的资金为例，这两种钱因为特殊因素，在赌完汇率后，仅会停留在债市等安全性较高的商品中，不太可能进一步进入股市，主要原因除了股市未来的能见度低外，另一方面则是因为企业的资金只是暂时停泊在台湾，预计等到今年10月观望情况后，再将钱转进大陆投资。至于保本的钱，更是不可能投入股市。
那外资以及其它热钱有没有可能进入台股？央行总裁彭淮南日前指出，汇入台湾的外资迟早会进入股市。显示出央行有意引导市场过剩资金进入股市。而以目前所见到的结果是，台湾钱虽然淹脚目，但台湾股市、产业与老百姓，并未得到实质的助益，甚至有可能这笔为数庞大的热钱在新台币一回贬后，马上抽离。届时，热钱与央行对做，不仅大赚央行一票，老百姓的血汗钱也跟着缩水了。