投资‘名嘴’卖点不多

【英国《金融时报》2月8日文章】题：唤醒明星回归现实
20世纪90年代末的牛市支柱一根接一根地倒塌了：因特网泡沫破裂了；电信新时代的希望破灭了；对公司会计制度的信任大大降低了。
下一个可能就是明星投资分析家了。这些华尔街预言家成了市场跌停回升的明星，收入高达8位数。股民散户眼巴巴地跟着因特网股评人的指挥棒转。分析家们既向公众提供建议，同时又去拍管理者的马屁。他们作为经纪人和公司顾问的角色界限越来越模糊。但是，他们在管理和市场方面的影响力正面临威胁。
美国管理者和议员昨天宣布了一系列新规定，意在恢复分析家相对于他们为之服务的公司的独立性。投资银行不得将分析家的薪水与特定的交易挂钩，或是允许合并者和购并经理直接监督研究部门的运作。
也许更重要的是，导致分析家成为明星的经济因素和市场形势已经发生了逆转。20世纪90年代末和2000年初的公司狂热行为已经成为历史，交易越来越少。
银行改变了它们与客户打交道的方式，赢得投资银行的授权越来越需要资本，或是需要在广泛的公司官僚机构里拥有各种关系。在整个华尔街，个人影响正在减弱，明星分析家和明星银行家将遭受痛苦。
弗里曼出版公司的一位顾问说：“研究分析家的数量将大大减少，这将对他们的收入造成压力。也许会回到早期阶段，那时研究成果基本上是为了这个行业的交易。”
正是通过背离这一传统，分析家才逐渐成名。最初，研究是为了投资者的利益，他们把公司当作经纪人予以回报。但是，随着市场自动化程度提高，交易收益一直下降，而且可能继续下降。同时，机构投资者越来越采取自行分析的办法，甚至对研究人员进行研究。
但是，在牛市的背景下，华尔街分析家发现了一个新的角色：帮助银行获得机会，加入跃跃欲试想做交易的首席执行官的行列。
分析家的吸引力部分地是知识方面的。分析家和首席执行官可以用类似的语言交谈，这是随着“新经济”行业的兴起而出现的一个特别卖点。但是，分析家对首席执行官的自身利益也具有吸引力。在美国，公司管理人员的报酬主要是股票，因此首席执行官希望了解战略变化是否会导致投资者买卖股票。
随着交易减少，研究分析家的作用现在已经下降，致使华尔街的公司不知究竟应当如何支付分析家的薪水。弗里曼出版公司估计，从1997年到2000年，华尔街研究部门的开支以35%以上的年率增长。显然，相应的对策必然是削减开支。