宁愿模糊的对　不要精确的错——沃伦·巴菲特12项投资法则

股票投资不见得与总体经济或趋势相关，反而决定于企业如何正确和稳健地经营；沃伦·巴菲特建议投资人应从管理、财务、市场面检视企业，而这也是企业营运所追寻的成功关键因素
【台湾《工商时报》8月21日文章】题：宁愿模糊的对　也不要精确的错（作者　林日峰）
在历经网络股崩盘的浩劫后，许多投资人对沃伦·巴菲特这位股市睿智投资人心生敬意。沃伦·巴菲特认为“股票是一个企业的抽象面”，他认为股票投资不见得与市场理论、总体经济或产业趋势有关，而是应基于企业如何经营。因此，他归纳出有关选择投资企业的三条金科玉律：
一、该企业必须简单可被了解。切切遵守把平凡事做得非凡就是致富之道。
二、该企业必须有一路走来的经营历史或轨迹。要避免屡败屡战、想翻本或虽价低却困难重重的公司，要寻找价位合理而质好的公司。
三、该企业必须具备有利的长期展望。要分辨何为“有利的长期展望”很简单，只要产品非属低价的大宗性货物而且是被需要的，没有即刻代替品，没有被管制的、具备“特许”性质的产品或服务。
在管理方面，沃伦·巴菲特认为选择投资企业，判断其管理好坏、是否值得投资的金科玉律亦有三：
一、必须理性。理性与否的判断标准，在于分配资源的优先顺序。
二、必须向股东开诚布公。要能对股东充分说明公司营运过程的对与错，更要使全体经营阶层不以一般公认会计原则为挡箭牌，要坦承经营上的功与过。
三、必须抗拒机构的僵化与钝化。沃伦·巴菲特自称在事业生涯中最大的“悟”，就是认识到在企业运作的时候，经营者会不知不觉模仿其他经营者的行为———即使是愚蠢而不理性的行为，犹如旅鼠一同集体入海自戕一样。沃伦·巴菲特认为必须能跳脱“旅鼠现象”的桎梏才值得投资。
在财务方面，沃伦·巴菲特的金科玉律有四项：
一、必须重视净值报酬率而非每股盈余。每股盈余是个烟幕弹，所以舍其而重视净值报酬率。但他所谓的净值报酬计算，不能把资本净损益及营业外损益算进去，因为他重视公司营业上的能力。
二、必须计算“股东的真正盈余”才能真实反映得到的价值。
要将盈余的品质、种类分清楚。一般所谓的每股盈余数字只能当做是对盈余认识的下限，要了解股东的“真正盈余”就要了解在上年度产生的盈余后，今年有哪些必要的资本支出，这些必要的资本支出实际上等于是“费用”性质，理应从“帐面盈余”减除后才是股东真正的盈余。这种严格有意义的盈余观点，是沃伦·巴菲特所说，宁可要模糊的“对”也不要精确的“错”的真谛。
三、要寻求有高边际利润的公司投资。如何将不需要的成本及费用删除而不浪费，这是要运用智慧才能做得到，像巴菲特自己的公司既无法务部，也无公关或投资关系部，也不雇用工商管理硕士来规划并购，更不设司机及信差。公司的办公费用只占营业利润的1%，相对于其他公司的10%来说显然是非常节俭。沃伦·巴菲特重视的是公司经营者创造高边际利润的本事。
四、公司所掌握的每一块钱，是否至少能产生一块钱的市场价值。最快检视公司价值的方式是看公司的保留盈余增加数是否和公司市价增加的数字相当。
在市场方面，沃伦·巴菲特认为金科玉律有两项：
一、必须决定该企业的价值。以看待债券的方式，将企业在未来可预计年数内的真正盈余加以合计，并用折现率折现成今日之价值。因此，沃伦·巴菲特只选公司未来的真正盈余是能预测且相当确定者；也因此，他不投资像微软及英特尔这类公司，因为他觉得尚不能掌握其技术及营运的未来。
二、必须在对公司价值有重大折数的情况下，才进行投资。股市就像上帝，是自助者神助之；但也有不像上帝的时候，那就是市场不会原谅那些不知道自己在做什么的投资人。　
投资的真谛在寻找有价值而花费低的目标，这是沃伦·巴菲特的金科玉律。