“多极协调”的新货币体制

【《日本经济新闻》１１月１７日文章】题∶新货币体制应该是“多极协调
”体制──防止资金无序流动的方法
去年亚洲爆发了货币危机，最近对冲基金又陷入了危机，货币在世界范围内
的流动出现了无序状态。为了防止货币在市场上急剧地无序流动，使之保持高效
的流动，有两点至关重要。第一，将重点放在控制而不是限制上；第二，出资国
（发达国家）和接受国（发展中国家）当局，应该重新建立基于强烈政治意愿的
协调体制。
在重新探讨国际货币制度改革时，有几个问题值得注意：如何限制以对冲基
金为代表的现代游资？如何发挥监督机制？如何规划新的国际货币体制的蓝图？
在长期资本管理基金因出现巨额亏空而濒临破产之后，人们对对冲基金群起
而攻之。然而，依靠对该基金实行硬性投资限制并强迫其公开信息，是不能控制
全球性货币流动的。从长期资本管理基金的例子中可以看到，向该基金提供巨额
信贷的欧美金融机构存在问题。
这些金融机构在向对冲基金投资的同时，还仿照对冲基金设立了类似的基金
，进行投机活动。出资国当局只监督这些基金，而不监督隐藏在身后的庞大资金
的借贷者，是不能控制资金流动的。因此，首先应该确立一个金融机构必须遵循
的面向短期资本的共同融资标准，促使金融机构对自己加以约束。
同时，接受资金的国家和地区，也有必要重新探讨实行单个限制的问题。马
来西亚采取与美元挂钩的汇率制，香港对短期资金加以惩罚性限制，这些措施虽
然在短时间内约束了投机资金，但是从长远来看，有可能妨碍必要的资金流入。
重新构筑国际协调体制要求各国具有政治意识，但它并不是指每个国家依靠
限制这一武器在自己国内向短期资金挑战。出资国和接受国应该拿出吸引资金流
动的“共同的武器”（即原则），并建立协调体制，监督这一原则的遵守情况。
届时，需要考虑是否强化国际货币基金组织监督作用的问题，但要掌握在全
球化进程中多种多样的资金流动情况，更宜采取充分发挥各国当局监督机制的相
互依存的方式。超越国家范畴的机构权限集中，这其实是布雷顿森林体制遗留下
来的产物。今天应该做的是，尊重各国当局的政治意愿，以其职责为基础，建立
全球性协调体制。
布雷顿森林体制的建立和瓦解给人们留下这样的教训：依靠美元这种特定货
币的体制已经过时。即使依靠明年１月即将启动的欧洲单一货币欧元，或者依靠
欧元与美元并重的体制，只要这是一种迫使他国接受特定国家政治意愿的体制，
那么就难以控制全球化环境下的现代资金。
日本贸易振兴会主任研究员长坂寿久说：“控制全球资金犹如对待环境问题
。只要人们生存下去，就会污染地球。既然必须投资，就需要资金流动，但是必
须实行控制，使之发挥正面作用。”人们不应采取限制方式排斥资金，也不宜一
味依赖少数国家，而应基于各国的政治意愿，采取对资金实行多极控制的协调方
式，希望这种协调方式能够成为“第二个布雷顿森林体制”。