经济明星日本是如何陨落的

【英国《每日电讯报》４月４日文章】题：日本经济之星是如何坠落的（
作者  詹姆斯·巴塞洛缪）
日本经济奇迹是如何垮掉的？为什么问题变得严重了？
根源在于信贷失控
事实是，日本在很久以前就不再是经济明星了。在整个８０年代，日本的
经济增长率都是平淡无奇的，仅与其它成熟国家相一致。在同一时期，贷款条
件放宽，贷款利率非常低。这种情况没有促成经济迅速增长或一般通货膨胀，
反而促进了资产价格极度增长。住宅、办公楼，尤其是股票价格猛涨。
银行是依据自己手中股票上涨的价格把钱借出去的，当股票价格下跌时，
银行承担了过多的风险。同时，银行的客户是以夸大的资产和股票价格作担保
向银行借款的。客户还借款从事制造业的投资，事实证明这些是投资过度。
但是去年看来好像日本能勉强渡过那些困难。人们看到了经济增长的迹象
──在英国这些可能被称为“复苏的嫩芽”。政府决定限制进一步的刺激措施
，心中想的仍是庞大的预算赤字。但是刚出现的复苏却消失了。
亚洲金融危机的冲击
代替复苏的是来自外面的重大打击。亚洲“虎”如泰国和印尼的危机产生
了极大的影响。虽然日本危机和亚洲总危机模式并不相同，但是日本向这些不
景气国家的出口在一年内竟下跌了一半之多。
此外，日本的银行向那些国家的公司提供了巨额贷款。那些贷款中有一些
现在分文不值。亚洲的总危机就这样把日本推回到日本似乎正摆脱的困境。
不能指责日本政府──像３０年代初的美国政府那样──在面临危险的经
济衰退的情况下控制银根过紧，这样说是公平的。相反，日本的银行可以向日
本中央银行借款，而年利率只有０．５％。麻烦在于投资获益的信心已破碎，
因而没有几个潜在的借款者敢于冒险试一试。
消费者拒绝花钱
消费者的信心非常低，因而拒绝花钱。政府甚至采取了孤注一掷的手段，
即通过卡通广告，请老百姓花钱、花钱、再花钱。
不幸的是，放宽贷款条件和减税没有刺激经济，无论如何尚未刺激经济。
这些策略的明显失败可以解释，为什么现在有更多的经济学家主张政府按
照罗斯福总统在３０年代的新政模式直接花钱。一些人认为这是美国在当时大
萧条情况下复苏的关键因素。
在１９２９年华尔街股市暴跌后，当时曾决定美国有关信贷的规定必须更
具限制性。当日本经济最终摆脱目前危机的时候，东京政府也可能认定信贷激
增是非常危险的事情。
【美国《商业周刊》４月１３日（提前出版）一期文章】题：日本所需要
的推动
日本资本主义的危机进入了一个新的和危险的阶段。种种迹象都表明出现
了严重的经济衰退，即从１９７４年的石油冲击以来该国所遇到的最糟糕的经
济收缩。投资者正在失去对政府的信心。
政策与市场不合拍
为使日本人摆脱其政策上的瘫痪，剧烈的冲击可能是必要的。目前，东京
仍在按旧章程办事。执政的自由民主党许诺要动真格的；市场的反应是怀疑；
经济数据越来越令人惊恐。美国提供了背景合唱，告诫日本要改革，要减税，
要放宽限制，要采取措施。
同政府的立场相比，市场更注重的是越来越糟的商业行情。以银行为例，
政府放宽了会计规章。因此，银行现在比较容易达到资金方面的要求。但是，
投资者仍然认为银行的资产负债表是可疑的，而银行则仍旧对发放新贷款很警
觉。因此，日本严重的信用危机将继续。在大藏省３月间对１０００家公司的
调查中，４０％的公司说，它们面临着苛刻得多的贷款条件，３８％的公司说
信贷的匮乏损害了其生意。
需求疲软。消息将变得更糟。工业生产２月份收缩了３％。消费者不肯花
钱。失业率达到创纪录的３．６％，估计明年将达到５．２％。在到３月３１
日结束的财政年度中，公司利润预计下跌了１５％。
此外还有一个实际的风险，即日本可能会面临一场自身的货币危机。日元
处于两年多以来最疲软的水平。随着经济的进一步疲软和政策的继续飘忽不定
，分析家们认为，到６月份，可能会跌到１４０至１５０日元兑换１美元。
怀疑论者指出，日本的体制可能会经受一再的打击也不会改变。政府管理
的邮政储蓄系统有３．２万亿美元存款。这使东京有足够财力安然渡过这场风
暴，修筑更多桥梁，避免全面改革经济。东京从１９９３年以来已经为各种计
划花费了５５００亿美元以上。
然而，日本人最近才遇到创纪录的破产率、银行系统的崩溃、消费者开支
的急剧减少和地区危机。现在预兆不祥。这次，就连日本的官僚们可能也无法
避免外部世界的侵袭。