“强大的日本”还是“弱小的日本”？

【时事社东京３月２日电】由于自民党政调会长山崎拓３月１日就景气对策
问题作了讲话，所以３月２日在东京股票和外汇市场上，股票价格和日元对美元
的比价双双反弹。到下午收盘时，日经２２５种股票平均价格为１７２６４．３
４日元，比上周末上涨４３２．６７日元。这是时隔大约半个月来首次回升至１
７０００日元大关。此外，日元对美元的比价到下午５时为止也升至１美元兑换
１２４．８０─１２４．８３日元，比上周末上涨１．９０日元。
走上衰退之路
【英国《金融时报》１月１７日文章】题：资本主义的艰难之路（作者　美
国摩根公司杰斯珀·科尔）
１９９８年，日本将陷入严重的衰退之中。这是它首次面临如此严重的衰退
，在这期间，日本经济的三大市场──资产市场、商品市场和劳动力市场──将
要同时进行调整。房地产价格和股票价格仍将下跌，预计到今年夏天消费品价格
将下跌差不多１％，失业率继续上升。乐观一点估计，今年的经济增长率为零，
净出口的增加将与国内需求下降１％相抵消。
主要呈下降趋势的将是消费者需求不旺和资本投资削弱。
对消费者来说唯一的好消息是：随着消费品价格的下降，实际购买力将上升
。可是，通过通货紧缩来促使经济增长不可能增强消费者的信心。可能出现这样
的情况：鉴于破产企业和失业人数不断增加，日本人会把更多的钱存起来，而不
是现在就消费掉。
在过去一、两年内不断促进需求的资本投资费用也将出现下降趋势。从１９
９６年年中开始加速的技术更新周期已经结束。在电信、半导体、钢铁和汽车等
行业尤其如此，这些行业的开支可能要削减。国内的价格结构遭到破坏和来自亚
洲国家公司的强大的竞争压力有可能使日本企业不得不进一步减少资本支出。
而且，有越来越多的证据证明，将出现信用紧缩，从而将影响投资决定。在
银行的资本基础由于股票价格不断下跌和破产企业越来越多而严重受损的情况下
，负责贷款的官员越来越不愿意承担风险。对中、小型公司的贷款限额最有可能
减少。因此，这些公司与资金充足的大型公司相比受影响的程度就大得多。
因此，在１９９８年的大部分时间里，出现自行加剧的通货紧缩周期的危险
性仍然很大。资本主义对日本来说是一条艰难之路。
来自统计数字的消息
日本《产经新闻》１月３０日晚刊报道】日本政府在１月３０日发表的统计
数字，说明日本经济更加明显地衰退了。
失业人数创纪录　据政府３０日发表的１９９７年劳动力调查结果（速报）
，年均完全失业人数比前一年增加５万人，达到２３０万人，完全失业率与前一
年持平，为３．４％，双双都是战后开始进行统计以来的最坏情况。
消费物价上涨１％以上　据总务厅３０日发表的１９９７年平均全国物价指
数，综合指数（１９９５年为１００）为１０１．９，比前一年上升１．８％，
主要是由于４月份提高了消费税率。据负责物价问题的经济企划厅测算，如果提
高税率和修改医疗保险制度的影响除外，物价上升率只有０．６％。
制造业加班减少　据劳动省３０日发表的劳动统计调查速报，去年１２月制
造业企业（职工在３０人以上）的人均加班时间为１５．９小时，与前一年同月
相比减少２．４％，是自１９９４年６月以来首次出现减少现象。劳动省认为：
“这反映了经济踏步不前，是生产缩减的结果。”
股市难以由熊转牛
【日本《经济学人》周刊１月６日一期文章】题：金融系统处于“大战末期
”状态（作者　市场行情研究家市冈繁男）
从目前的情况来看，日本的股票不仅不会上涨，而且还会出现过度抛售的局
面。日本股价不会上涨，是因为股票供求关系恶化，表现在两个方面：
第一是金融机构持有股票的问题。１９９０年泡沫经济崩溃后，银行等金融
机构为了解决不良债权问题，一直以股票作为偿还手段，结果金融机构持有的股
票的帐面价值大幅上涨，甚至有的银行持有的股票总值占到总资产的近１０％。
政府预定从１９９８年４月开始实施“早期纠正措施”，为此，银行滞贷越
来越成为问题。银行要压缩的不仅是贷款总额，而且也包括资产中的股票。在股
票的利润越来越少的今天，银行继续以较高的成本来持有收益率不到１％的股票
，已没有任何实际意义。
第二是外国人持有股票的问题，在泡沫经济崩溃后，外国人持有的股票一直
支撑着日本的股市。外国投资者的股票持有率已达１０％以上，这部分股票相当
于所有流通中股票的１／３。如果考虑到股票被抛售时的流动性风险，那么进一
步增加购买量就需要相当的勇气。
而且，日元将来还有可能加速贬值，因此，如果不是为了收购与兼并，那么
即使外国投资者抛售股票，国内的投资者也不会积极购买。
现在日美两国的股价之比只相当于１９８８年顶峰时的１／６。在美国看来
，日本股市停留在过去２０年的最低水平。如果日本企业也都这样认为，那么距
离被美国企业收购和兼并的日子也就不远了。
换言之，日本的股价也很有可能像东南亚国家那样，因外资撤离而发生暴跌
。因此，一旦美国股价出现暴跌，或者发生类似的经济恐慌，那么日经平均股价
很有可能跌破１９９２年以来的最低点，即１４０００日元大关。
银行缩减海外业务
【香港《亚洲华尔街日报》２月１７日报道】拥有大量现金的日本银行８０
年代迅速扩大到国外，成为一些海外市场的主要参与者，而现在它们同样迅速地
撤回国内，结果是出售或关闭在全世界的数十个分行、办事处和子公司。
德雷斯德纳—克兰恩沃特—本森证券公司的分析家吉姆·麦金尼斯说：“逐
步的撤退将演变成一场撤退风潮。”他预计，几家日本大银行将在主要金融中心
，如伦敦和纽约保留分行，而在其它外国城市，日本银行的活动可能将“大规模
缩减”。
促使日本银行缩减国外业务的一个因素是所谓的日本“保险金”，即如果日
本银行要在国外借钱，需要交纳一笔额外费用，这样做是出于对日本银行能否健
康发展的担心。这笔额外费用在去年年末日本金融动荡最激烈的时候攀升了一个
百分点还多，使得许多在国外货币市场从事交易的日本银行获得的利润极少，甚
至无利可图。
另一个催化剂是日本大藏省今年４月将对在海外经营的日本银行资本是否充
足的标准实行更加严格的监管。这使一些银行在国外的经营成本过高，同时也增
加了对所有银行的压力，迫使它们停止补贴不盈利或盈利极少的海外业务。
大藏省似乎在默默鼓励这种缩减。大藏省的官员认为重组计划是使银行业恢
复健康的步骤，对此表示欢迎。
企业将求助于出口
【德国《商报》１月２９日文章】题：日本公司因亚洲金融危机而求助于出
口
日本当前的经济问题已经殃及欧洲和北美，并且定将延续下去。世贸组织对
日本的经济和贸易政策重新作了一番审查后认为，“全球风险分摊”会更加促进
这个过程的发展。
世贸组织认为，日本经济内部的销售危机与日本在东亚国家的销售困难内外
交加，可能导致日本向北美和欧洲发起出口攻势，甚至导致减少日本在这些地区
的生产性投资。自１９９５年世贸组织的审查以来，日本经济状况并没有真正好
转。尽管去年召开了国际自由化会议，日本曾许诺向外国竞争者开放日本市场，
但是人们并没有看到许多具体的结果。日本的贸易顺差虽已下降，但自１９９５
年以来日本还是取得了巨额贸易顺差，它们最高时占国民生产总值的３．１％，
最低时占１．４％。换句话说，这几年日本经济２％到３．５％的净增长率基本
上是在国外实现的。但是必须承认，日本的一部分贸易顺差被对外服务贸易赤字
抵消了。
各方同说“靠不住”
【《日本经济新闻》２月２３日文章】题：日本经济可能对世界经济产生负
面影响（记者菅野干雄发自伦敦）
“弱小的日本”成了今天人们关注的焦点，这在７国财长和央行行长会议的
历史上还从未有过。在这次会议上，人们要求日本自己摆脱经济低迷的状态，为
阻止亚洲金融危机扩大做出贡献。人们已不再批评日本“过于强大”，取而代之
的是越来越多的人认为日本将成为“负面威胁”。这是指不断扩大的贸易不均衡
和金融体制混乱等日本的弊端可能威胁整个世界的稳定。
在会议闭幕以后，各国代表都异口同声说日本靠不住。在会议上，美国、法
国和德国都对日本经济表示担心，联合声明对日本的评价最低，说经济活动少，
前景不光明。
在追究日本的责任的这种论调背后，有两个令人担心的问题：贸易不均衡状
况日趋明显；金融体制存在着弊端。
从亚洲的出口对象国来说，欧美也是把矛头指向日本。经济学家普遍认为，
１９９７年增加到将近２０００亿美元的美国的贸易赤字，到１９９８年“将增
加５０％，达到３０００亿美元”。美国财政部长鲁宾说：“保护主义的抬头令
人担心。”他要求日本在内需方面作出努力。
贸易不均衡状况在不断扩大，再加上日本金融动荡对市场的冲击，必然会波
及欧美各国的经济。如果各国转而采取上调关税以抑制产品流入等保护战略，那
么就无法消除人们认为的那种“世界经济将同时衰退”的忧虑。
日本对自己所造成的“负面威胁”认识到何种程度呢？在会议上，松永藏相
一再强调“很快就会通过１９９８年度预算”，并且详细说明了此前作出的实际
努力。自民党内提出的制定大规模补充预算的主张说明“政府与执政党的立场存
在分歧”。现在已经到了明确地改变政策，重新构筑“强大的日本”的时刻。

图片说明：山一证券的倒闭，只是日本金融风暴受害者之一。图为山一证券总裁（右）
在记者招待会上鞠躬表示“对不起”。（法新社）