世界农矿产品市场──涨涨跌跌又一年

【美国《华尔街日报》１月２日文章】题：农矿产品市场尽管有的上升但
还将因其下滑而为人们所铭记（记者阿伦·卢凯蒂发自芝加哥）
尽管１９９７年一些单一的农矿产品市场出现惊人的增长，但是，这个涨
落不定、不可预测的年头主要还将因为这一年价格的下跌而为人们所铭记。
这一年的一种强大趋势是供应方面的担心消除，这种趋势阻碍了把赌注押
在农矿产品价格暴涨上的投资商们的收益，尤其是在工业原料领域内。随着通
货膨胀担心的消失，美元猛增至新的最高点，对金融工具仍然信心十足，１９
９７年，农矿产品再度被投资商们抛诸脑后。
１９９７年，同股票和债券一样，美元给交易商们带来了丰厚的收益。但
是，一些主要农矿产品指数却出现了下降，因而令一些投资商感到失望，这些
投资商曾经预计，股票市场的恐慌可能会将资本推向其他可供选择的领域，诸
如农矿产品市场。
１９９８年，农矿产品投资商们将等待亚洲走出困境，重新开始囤积物资
。但是，分析家们说，由于预计增长速度可能放慢，这将给任何重大的回升造
成难以逾越的障碍。纽约大通曼哈顿银行全球农矿产品研究部门负责人丁萨·
梅赫塔说：“如果你认为在１９９８年里美国增长速度放慢，欧洲出现停滞，
亚洲打上问号，那就很难提出有利于发展工业原料的理由。我们看到的可能会
是一种相当平常的景象。”
下面是对一些市场的回顾。
▲贵金属：黄金黯然失色
这一年黄金的境遇比其他任何商品都惨，造成这种局面的原因有：经济趋
势于黄金不利；投机压力强大；消极情绪接二连三，散发这种情绪的主要是各
家中央银行，这些官方机构掌握着世界上三分之一的矿产黄金。
在这一年里，诸如白银、铂和钯等其他贵金属则与黄金背道而驰，价格都
呈现上升的势头。自８０年代中期以来，相对黄金而言，白银价格比以往任何
时候都高，分析家们因而放弃了他们构筑的模型。根据这种模型，贵金属的价
格应该日复一日沿着同一个方向发展。在这个夏季里，铂的价格猛升，每盎司
高出黄金价格１００多美元，原因是俄罗斯推迟了白金（铂）的供货。１２月
份，在存货下降的情况下，白银的价格上升至８年半来的最高点。
与白银和所谓的铂类金属不同，黄金受到了中央银行的压力，中央银行拿
出大量的黄金交换有息金融工具，如国库债券。
根据分析家们的预测，中央银行今年将向市场出售大约６００吨的黄金，
这将是自１９９３年以来数量最大的一年，同时再出借３０００盎司，这个数
量大约相当于它们在９０年代初出借黄金数量的三倍。
一些分析家预计，今年贵金属的前景将有所改观。许多人在注意观察提议
中的欧洲中央银行储备的黄金数量。如果这家银行拨出１０％以上的储备购买
黄金，分析家们说此举将被看作是一张信任投票。大通曼哈顿银行的梅赫塔先
生说，预计今年５月份作出的这项宣布“将产生一个非常重大的心理上的影响
”。
分析家们说，目前廉价出售的黄金有些过多。梅赫塔说：“我认为今年黄
金的价格变动幅度更大，上升幅度可能惊人。每盎司黄金将在２７５美元和３
４５美元这个比较大的价格变动幅度内起伏。”
▲原油：价格滑坡
休斯敦霍恩斯比公司分析家尼扎姆·谢里夫说，他预计今年年初原油价格
会进一步下跌，原因是正在同金融危机搏斗的亚洲市场疲软，导致需求量下降
。与此同时，欧佩克成员国的增产，再加上与伊拉克石油换食品协议的延长，
将增加供应，降低价格。他说：“我预计原油价格将在每桶１７美元的价格范
围内。”
去年，原油的主要产品取暖用油价格出现下跌。存货下降导致纽约商品交
易所里近期取暖用油期货合同价格上扬，到１９９６年年底一加仑仅仅低于７
３美分。但是，新年伊始存货的增加，又赶上冬天结束的早，导致期货合同下
跌至平均５０美分的价格范围内。１９９７年结束时为４９．０８美分。谢里
夫预计这种局面将持续到１９９８年，尤其是如果厄尔尼诺现象像一些观察家
们预计的那样导致东北部地区出现罕见的暖冬天气。
在原油大家族中，汽油是唯一一种预计在１９９８年里行情看涨的产品，
尤其是美国最近对汽油的需求很大。在１９９７年里，炼油厂生产的汽油接近
了生产能力的极限，几乎足以满足穿梭在美国高速公路上的大量的耗油大、多
用途运动车的需求。１９９６年结束时，在纽约商品交易所里近期汽油期货合
同的价格为每加仑５４．０４美分。１９９７年结束时为每加仑５２．１８美
分。
谢里夫说，１９９８年汽油的需求量可能会再增加１．５％。他说：“问
题是炼油厂生产的汽油能否满足需求？”
▲贱金属：急剧下跌
在１９９７年里，有７个月的时间，铜价一直处于不败之地，价格保持在
每磅１美元以上。接着便遭到了毁灭性的打击。
泰国的金融危机波及东南亚、香港和日本。贷款收紧了，公司被迫关门，
国家停止了几十个建设项目。这个建设业迅猛发达的地区对铜的需求渐渐停止
了，存货涌向地区之外，几乎立刻导致铜价下跌。
１９９７年，铝、铅、锌和锡下半年都出现了下跌。但是，铜价的下跌尤
为迅速和痛苦。１２月份在纽约商品交易所里，铜期货的价格从６月份每磅１
．２２美元的最高点下降３７％，一度降至四年来的最低点７６．９美分。伦
敦鲁道夫·沃尔夫公司的分析家马丁·斯夸尔斯说：“亚洲不会出现行情回升
的预兆。没有人看到隧道尽头的光明。他们看到的仅仅是列车向下疾驰。”
纽约美林公司首席期货战略家威廉·奥尼尔说，他预计铜和工业原料的价
格在１９９８年的第一个季度里将下跌，然后在余下的日子里出现一些恢复生
气的迹象，发达国家增长持续坚挺对这些迹象的产生起了促进作用。他说：“
从一些商品身上看出亚洲将发生某种危机，铜便是这些首批商品之一。它也将
是发生好转的首批商品之一，同时表明最糟的日子已经过去。”
▲天然气：涨落不定
对天然气价格能够预料的唯一一件事情就是，它们将是无法预料的。过去
的一年概莫能外。年初，涨落不定的天然气期货价格在每百万英热单位３．５
美元左右波动，不料每百万英热单位又跌至２美元以下，然后到了夏季再次上
升。１９９６年结束时，分期定额付款的期货合同价格每百万英热单位为２．
７５７美元，但是价格马上又被抬高，原因是有消息说可能出现寒冷天气，还
有担心可能出现供应紧张。不过，到了１月底，冬天明显不是想象的那么冷，
期货合同的价格每百万英热单位降至３美元以下，到了２月底，进一步跌至２
美元以下。
到了这一年的晚些时候，供应方面的担心再度出现，当时，天然气生产商
（尤其是美国）报告说，由于气田储量的下降，设备和其他服务不足，天然气
的产量下降。８月份，天然气期货合同上升至２．７美元。随着冬天的临近，
以及天然气储备开始显得过于不足，天然气期货合同上升至３美元以上。
分析家们认为，１９９７年夏天出现的产量方面的担心将持续到１９９８
年，他们预计１９９８年天然气行情可能上涨。据美国天然气协会说，１９９
８年天然气需求量预计将比１９９７年增加３．１％。这种强大的消费增长可
能会引起更大的供应危机恐慌。
▲谷物：人算不如天算
在牛气冲天的１９９６年之后，玉米和小麦价格下挫。在１９９７年农业
市场上只有大豆独领风骚。３月份，每蒲式耳大豆的价格接近９美元，创造了
８年来的最高水平，预计年终存货接近２０年来的最低水平。但是，这种油料
作物这一年过早地达到了顶点，农民们大体上都播种大豆，仅美国的种植面积
就接近７１００万英亩。
由于风调雨顺，种植气候适宜，再加上从事谷物加工的嘉吉公司夏天宣布
将一反传统做法，改做南美大豆生意，大豆价格开始下挫。位于伊利诺伊州克
里斯特尔莱克的艾伦代尔公司负责研究的副总裁比尔·比德尔曼说：“一听到
他们说他们将进口大豆，整个乡村人心惶惶，农民们蜂拥抛售大豆。”
今年，分析家们对作物期货的前景存在意见分歧。大豆年终存货肯定增加
，但是，需求仍然坚挺，甚至处于困境之中的亚洲对大豆的需求也是如此。不
过，在１９９７—１９９８作物年度里，到目前为止，人们对进口玉米和小麦
兴趣有所下降。
与此同时，芝加哥农业资源公司的执行副总裁丹·巴斯预计，如果今年春
天美国中西部地区比较干旱，这种干旱的天气将引起１９９８年上半年谷物价
格的上涨。他说：“人们担心美国和中国出现干旱天气。”一旦遇到天干地旱
，小麦的价格可能会下降到每蒲式耳４美元，玉米３美元，大豆降至７．５美
元和８美元之间。
  　▲热带农作物：价格猛升
在今年一些暴涨暴落的农产品市场中，咖啡价格猛涨，可可价格遽升。咖
啡价格增加了两倍，每磅价格超过３美元，创造了２０年来的最高记录，这是
因为暴雨毁坏了南美的咖啡作物。
哥伦比亚接连不断的劳工问题引起了对交货的担心，另一方面，美国咖啡
烘焙商及时存货的做法又引发了这一年前六个月中的抢购风潮。特制品联号和
咖啡烘焙商兴风作浪，掀起了一轮零售价格上扬的浪潮。不过，随着生产商卖
掉他们在１９９７年和前一年的大部分存货，咖啡价格跌了下来。咖啡、糖和
可可交易所中存货的回升表明烘焙商们又在重新备货。
与１９９７年巴西咖啡产量较小相比，今年巴西的咖啡产量可能较大。现
在焦点开始转向这个问题。与此同时，对美国咖啡出口商来说重要性越来越大
的墨西哥、中美洲１２月份经受了厄尔尼诺现象带来的降雨、飓风和霜冻天气
的袭击，所有这些天气状况都可能会导致供应量下降，同时为价格上涨埋下了
伏笔。
关于可可这种作物，现在焦点转向了厄尔尼诺现象对东南亚可可产量和科
特迪瓦可可发展的影响。尽管在１９９７年里人们对可可表示浓厚的兴趣，可
可收益保持在１８．６％，但是，并不是所有的分析家都相信１９９８年这个
小市场还能保住它的收益。万全证券公司分析家阿瑟·史蒂文森说：“市场比
较精确地掌握着消费情况，因此，难以了解的主要问题还是在生产一方。市场
相信科特迪瓦１９９７—１９９８作物年度可可将取得丰产，产量骤降的局面
不会出现。”（本专栏到此结束）