美国《华尔街日报》文章韩元危机显示韩国经济模式失灵

【美国《华尔街日报》１１月２４日文章】题：韩元的损失——韩国以往的政策无法医治今天的经济疾病　　
　韩国曾经是发展中国家的金本位——一个在３５年里从贫困变为富裕的国家。现在，它却准备着接受国际货币基金组织有史以来最大的一笔救援。　
　　
　　
究竟发生了什么？　　
答案存在于没有发生的事情之中。摆在汉城面前的危机表明，同政府的经济政策相比，韩国的经济走得多么快和多么远。更加切题的是，它表明了政府和财团之间的紧密关系。从总统府到各大公司董事会会议室，韩国的领导人所无法割舍的是６０年代独裁统治时期诞生的经济理想：政府严格管制、公司无休止的扩展、对外国资本和竞争的怀疑。　　
权力仍旧集中在称为财团（ＣＨＡＥＢＯＬ）的、由家族管理的大工商集团手中。这些财团依靠为增强实力而实行纵向一体化等过时概念；它们的企业扩张一度利用政府指导下的银行贷款。它们一包到底，为给其汽车生产炼钢的工人缝制手套。官僚们试图抑制消费开支，把节约下来的钱用于公司投资。　　
正当大多数经济学家预见到一个经济增长放慢（今年仅为６％）的时期时，一些最大的财团却依然准备应付两位数字的经济增长。一些经济学家甚至预报明年将发生经济萎缩。负债程度是世界上最严重的——３０家最大的财团加在一起，占了该国财富的１／３。由于负债同自有资本的比率为４比１，一些财团在重压下步履蹒跚。这一比率放在大多数美国或欧洲公司身上都会使之瘫痪。盈利少得可怜。预计，工业公司的股本回报率今年仅为１％。　　
国际货币基金组织今年已是第三次救助亚洲国家。它的首要任务是帮助韩国解决其最紧迫的问题：外汇。汉城１１月２１日宣布，这个总部设在华盛顿的机构将提供一笔２００亿美元备用金。这是旨在帮助该国安然度过一场债务危机的多国一揽子巨额援助当中的第一笔款项。但真正的问题是，韩国是否会利用该组织所给予的动力来发动影响到各财团的深刻改革。该国经受过多次兴衰周期。但是，每一次，它的公司体制的演变都是有限的。　　
　　
波及全球的影响　　
苏黎世—肯帕财务公司经济战略家黑尔说：“韩国的问题是一个经济模式失灵的问题。”　　
这一失败对全球都有影响。虽然汉城要求获得２００亿美元，但是它到头来很可能将寻求６００亿美元以上。这将使它成为国际货币基金组织有史以来获得其最多援助的国家，大概还可能使美国和日本等国家的直接捐款成为必要。　　
韩国的经济灾难直接危及其邻近大国日本——世界第二大经济体。１９９６年年底，韩国各公司和银行从海外获得的借款为１０００亿美元，其中仅欠日本的就达２４０亿美元。若发生拖欠，将会危害日本已经很脆弱的经济。韩国公司还是许多前东方集团国家中的大量投资者。这些国家既包括波兰和罗马尼亚，也包括俄罗斯和乌兹别克斯坦。它们将感觉到韩国经济衰退的影响。　　
　　
　　
物价下跌　　
但是，最大的威胁是物价下跌，即通货紧缩。韩国依赖重工业出口。它在海外销售大量制造业产品。它的主要出口，包括存储芯片、轮船、钢材、电子产品和石油化工产品，直接同日本、台湾甚至美国产品竞争。韩元今年２０％的贬值加重了亚洲已经很激烈的削价竞争。亚洲的钢材、化工和电子产品制造商一口咬定，韩国竞争对手正在以低于成本的价格出售产品。　　
如果韩国对日本的出口价格施以重压，可能会使日本陷入一个通货紧缩螺旋，就像它１９９５年所经受的轻微跌价一样，从而削弱利润和经济增长。如果世界经济增长减速，日本染上这种亚洲病，则美国和欧洲将会冒丧失免疫力的危险。　　
　　
　毫无效率的投资　
　其结果是，韩国的财团变成恶魔，争夺资产就像争夺战利品一样。它们的推理是，资产的增多意味着抵押品增多，以供从银行贷款之用，而有了贷款就能收购更多资产。由于财团拖欠银行贷款之多，所以银行不敢断绝贷款。公司纷纷按照经济学家所说的“道义风险”行事。它们以为，自己所雇用的人越多，所出口的货物越多，政府对其生存给予担保的可能性就越大。　
　结果：财团鲸吞了所有可获得的信贷，使小企业无法获得资金，使经济活力丧失殆尽。生产能力过剩打击了大多数主要工业部门；韩国为很小的国内市场服务的大汽车制造厂商就有５家。由于投资没有效益，今年有６个主要财团寻求法庭保护，以免其遭受债权人侵害，从而引发了一场债务危机。　
　一些经济学家希望，改革的步伐明年会加快，因为届时金泳三总统将下台，国际货币基金组织将实施其对受援国援助所附加的条件。但是，总统竞选活动并未使人放心。候选人当中没有一个阐明了新的经济战略。