美元高位难以为继

【香港《亚洲华尔街日报》２月２７日文章】题：强美元局面难以为继
今年年初，众多汇市分析家列举多项因素，引证美元汇价今年有力转强。然而，这一预测只灵验了一个月，市场致力吹捧、钟情于美元的蜜月期，似已要告一段落。
欧洲以及日本的利率很低、美国债券市场看好、日本贸易盈余继续缩减、美国贸易逆差状况有所改善，均成为分析家预期美元汇价今年会逐步回升的理论依据。这一论据确是灵验了一个月，在１月３１日，美元兑日元汇价攀升至近两年来的高位，报１０７．５７日元、美元亦攀升至１．４９５０马克，报四个半月高位。可惜，自此之后，美元已告逐渐回落，于二月下旬跌破１０５日元、１．４６００马克。美国Ｊ．ｐ．摩根银行国际经济学家帕施德指出，目前市场情形已告逆转，对美元已移情别恋，特别是日本投资者，他们近期由于在美国以至德国等海外债券市场投资失利，意兴阑珊，转而回过头来，吸纳日元。帕施德指出，这种回吸日元的情况，在三月底日本财政年度完结前会尤为明显，日本公司会把海外收益入帐而兑换为日元。他认为，在这一情况下，美元有可能跌至１０３日元、１．４２００马克。
日本银行已于２月下旬开始积极干预汇市，可惜连续四天干预，耗用五六十亿美元，依然收效甚微。汇市人士均相信，单是日本中央银行的干预，难以取得效果，除非获得美国以至德国央行相助，但目前看来，美、德不会轻易干预汇市。
与美国套利基金在汇市进行角逐，日本央行显得难以有力招架。汇市人士担心，美国基金近期转而大量抛售美元，有可能令美元短期跌至１００日元水平以下。去年，美国基金以低息借人日元，兑换为美元，转投入有较高利息率收益的美国国库券，但时移势易，到今年，当美国债券价格下跌，美国基金却改变原来投资策略，反其道而行之，转而抛售美元，购入日元。
在欧洲，今年初，市场人士看淡德国今年的经济前景，亦预期德国会进一步减息，但于短短数周内，看法已有所改变。人们开始察觉到，美国利率下调的步伐会快于德国，若美国长期利率低于德国，美元难有力量对马克升值。而且，意大利、英国近期受到政治问题困扰，加上欧洲货币及经济联盟能否如期于九九年实现，仍成疑问，亦令投资者舍其他欧洲货币，转而重新看好德国马克。·责任编辑林罡·