一类新型金融商品：灾难期货（上）

【美国《未来学家》文章】题：灾难期货
芝加哥贸易局最近推出了一种控制自然灾难损失的引人注目的新方法，名叫“灾难期货”。它不仅能控制灾难损失，而且还可能是有史以来预报灾难的最好办法。灾难期货
灾难保险期货合同（或称之为灾难期货）构成一类新型金融产品。灾难期货是一种有效的套期保值工具，它可使保险商、房地产开发商和投资者免受因灾难带来的巨大经济损失。
灾难期货合同买卖的对象是由保险服务局（１ＳＯ）设立的一种指数。ＩＳＯ指数是从全国各地具有代表性的灾难保险单汇集而成的基金中得出的平均每２．５万美元灾难保险费收入中用于补偿投保者损失的百分比。目前存在四种这类指数：全国性指数，跟踪发生在全国任何地方的灾难；东部指数，跟踪易受飓风袭击的东海岸灾情；中西部指数，跟踪易发生洪涝灾害的中西部灾情；以及西部指数，跟踪易受地震破坏的西海岸灾情。
如果ＩＳＯ灾难保险基金的损失率为１０％，那么该指数的美元价值就是２５００美元。任何人如果签订合同，同意买卖损失率为１０％的指数，那他实际上就是同意买入或卖出２５００美元现金。因此，该合同的市场交易价是２５００美元。
该合同有４个交割或到期月份：３月、６月、９月和１２月。在每个交割月份（亦即每个合同的到期月份）之前，承保人和其他用户都会估计在任何规定交割月份的损失率有多大。
例如，如果用户认为第二季度的损失率将达到８％，那么６月合同的交易价格就是２０００美元。如果他们预测第三季度的损失率是１２％，那么９月份的合同的买卖价格就将是３０００美元，依此类推。
假定１月份，某保险公司为佛罗里达的一些购物中心承保了１０００万美元的灾难保险，在签订这笔保险合同时该保险公司预测，第三季度的灾难损失率为６％。而与此同时，芝加哥贸易局９月份的东部合同的交易价格是２５００美元，这意味着市场对东海岸灾难损失率普遍预计为１０％。
这家保险公司可以用下列方式冻结它第三季度的损失。为了保护全部的１０００万美元的保险费收入，它将签订４００份（即１０００万美元除以２．５万美元）买进９月指数的合同。现在，假定东海岸第三季度确实受到飓风频仍的严重危害，使芝加哥贸易局东部灾难保险基金的损失率从预计的１０％增加到了实际的１２％。与此相适应，这家保险公司的损失率也从预计的６％增加到了实际的８％。
第三季度的飓风过后，这家保险公司将通过再签订４００份卖出ＩＳＯ指数的合同的方式对冲掉当初签订的那４００份买进指数的合同，如此以借张三的钱还李四的债的方式取消它的期货义务。（事实上，这就是期货合同的终止方式。）当它这么做的时候，它可以从每笔期货合同中得到５００美元的好处（通过先以２５００美元买进然后再以３０００美元卖出的方式）。４００份合同将使这家保险公司获得２０万美元的总收益，这笔收益恰好抵消由于飓风异常猛烈而造成的２０万美元的额外损失。这样，它就能够事先把损失率固定下来。
在实际生活中，这家保险公司在期货市场上会有少量的盈亏，因为其损失率不大可能按东部指数损失率而如数增加。例如，东部指数的损失率可能增加了２．０３％，而这家公司的损失率只增加了１．９８％。不过，由此造成的在期货市场上的盈亏额将是微乎其微的，因此它使该公司能够有效地冻结损失率。（上）