今后十年的制胜战略

【美国《财富》杂志１２月２５日一期文章】题：今后１０年的制胜战略（作者苏珊·库恩）
为长期繁荣投资与设法在短期项目上获胜，这是根本不同的两码事。确实，华尔街用以预测近期结果的那些尺度对于一位把眼光放在１０年之后的投资者来说就可能是毫无用处的判断依据。但是，对你的财富影响最大的正是这种长远眼光。
在１０年期间，不同种类的资产所带来的收益会迥然不同。最大的难题是如何辨别哪类资产的长远前景最好。今天，在各国政府和企业竞相利用冷战结束所带来的机遇的情况下，这种判断比任何时候都更加困难。只是到了最近，将决定从现在到２００５年期间的投资效益的那些趋势才变得明朗起来。
大多数观察家都认为，价格的稳定将是今后１０年内世界大部分地区的特点。在美国，自１９９０年以来，年通货膨胀率平均只有３％。通货紧缩在日本已经有所抬头，在德国也可能成为问题。但是，据认为，通货紧缩蔓延到更多国家的可能性很小。
上述趋势对今后１０年的影响：金融资产，特别是股票，应能继续兴旺，而房地产大体上会继续处于不景气状态。但是，情况还不仅如此。全球金融资产的急剧增加还将得到其他一些重要趋势的支持。
美国的长期利率将继续下降。几十年来，利率都是随着政府开支和偿还债务的水平以及通货膨胀的变化而上升或下降的。从二次大战结束直至１９８１年，利率是不断上升的。从１９８１年以后，利率一直在下降，债券的收益则远远高于历史平均水平。这一趋势很可能继续下去，尽管速度可能放缓。
正在进入储蓄高峰期的婴儿潮期间出生的人将转而购买股票。今天，普通美国家庭的资产只有２６％是股票，远远低于１９６８年高峰时的４５％。因此，增加股票投资的余地很大，这会促使股市继续上升。
今后１０年新兴市场能带来最丰厚的收益。１０年前，柏林还是两个城市，苏联还是一个国家。中国刚刚开始自由市场改革。拉丁美洲被拖欠政府贷款事件搞得一筹莫展。今天，随着妨碍贸易的关税和条例的取消，资本主义和为资本主义服务的公司正在所向披靡地扩大。解除桎梏的结果，预计拉丁美洲的国内生产总值的平均增长率将达到４％，环太平洋国家将达到６％或更高。伦敦ＩＤＳ国际公司的投资部主任保罗·霍普金斯说：“今后１０年的发展驱动力将是自由贸易和包括巴西、印度和中国在内的一些大的人口中心的现代化。”
美国市场的扩展速度会放慢，但全球的新兴市场会很兴旺。今后１０年，由于总体劳动力的萎缩和资本涌向新兴国家这一不可阻挡的趋势，预计美国的经济增长也会像其他发达国家一样徘徊在每年２％到３％的水平。这样一来，美国公司就很难扩大盈利幅度或大大增加收入。
对于决心扩大盈利、使其股票增值的公司来说，解决问题的办法在国外。只是为了使股票价格高于今天的水平，美国的企业也必须到国外去发展。全球新兴市场的崛起将使通常的股市周期失去其重要性。不要试图按照通常的市场走势去投放资金。
在增长转向国外的情况下，投资者通常认为大公司会兴旺发达，而小公司则会失去活力。但是，现在美国的小公司在初创阶段就向国外销售的产品也越来越多了。这可以帮助解释近来大小公司的股票的价格都在上升，而没有什么明显的模式这样一种现象。
许多不同种类的股票都会受益于在全球各地的发展，特别是金融服务和医药保健业。目前，花旗银行已有一半的收入和５８％的经营利润是来自在国外的分支机构。另一方面，无论今后１０年会有什么样的医疗保健制度，制药公司都会向它们出售药品的。
信息技术股尽管极不稳定，但从长远来说将是最热门的股票。华尔街对那些能提供使世界各国得以提高生产率的手段的高技术公司情有独钟。
对待这场技术革命的一种比较保险的办法是向提供电话设备的公司投资。在各发展中国家内，管制条例的放宽和技术变革的出现正在把电话业从一种呆滞的公用事业变成一种高速发展的、人人都可以参与竞争的行业。无线电话设备制造公司是特别具有吸引力的投资对象，因为在发展中国家生产无线电话相对来说比较容易。
避免因通货膨胀蒙受损失的一个有力的长期保值手段是房地产。今天，人口方面和经济方面的因素使得大多数房地产——特别是住房——成了一种没有多少获利可能的投资。但是，现在的趋势对两个部门十分有利：公寓住房和郊区写字楼。无论在其中哪一个部门投资，最简便的办法都是购买一家房地产投资信托公司的股票。今后１０年有希望盈利、而现在不被看好的行业是石油。今后几年，通货膨胀将被抑制，但是，如果说会出现一个令人不悦的意外局面的话，那很可能是出在石油价格方面。由于来自像中国和印度这样一些饥渴的市场的需求，石油涨价显得越来越有可能了。过去１０年中，中国人均石油消费量增加了３３％，印度的人均消费量增加了５０％。