欧元区 降息缘何大刀阔斧

第3版(国际)
专栏：经济透视

　　欧元区
　 降息缘何大刀阔斧
　　周泓洋
　　欧洲中央银行6月5日宣布：把欧元的再融资基本利率从2.5%下调至2%。尽管这次降息在大多数专业人士的预期之中，但降息还是立即得到欧洲各界、尤其是经济界的欢迎，称这是欧元区理性的选择。欧元区12个国家的经济持续不景气、欧元持续坚挺而美元不断贬值、欧元区不断下降的通货膨胀率，是这次欧洲央行降息的三大主因。
　年初以来，欧元区12个国家的经济增长乏力，各项指数表明经济增长不景气。欧盟统计局6月5日发表的报告显示，德国和意大利第一季度的经济增长率分别为-0.2%和-0.1%，欧元区第二大经济体法国经济增长率仅为0.3%。欧盟委员会预测，欧元区今年第二和第三季度的经济增长率将为0—0.4%。欧盟委员会认为，欧元区经济增长缓慢的原因是内部和外部的需求增长均令人失望。通货紧缩的阴影遍布欧元区。根据国际货币基金组织的报告，使用欧元的国家中，德国、意大利和荷兰都处在经济衰退的边缘，而德国还存在通缩陷入螺旋式上升的风险。有经济学家认为，德国经济已步入二战后的第五次衰退期。
　　欧元持续坚挺，美元不断贬值，经济形势严峻。最近，欧元兑美元攀升到了4年以来的又一最高点，突破了1欧元兑1.19美元。今年欧元兑美元已经上涨了12%，过去12个月里上涨了22%。4年前，欧元刚开始交易时设定为1欧元兑1.18美元。表面上看，目前的欧元恢复到了它的正常值。问题是，欧元的升值速度太快了，这使得欧元区大公司经理们怦怦心跳——出口货物价格越来越高、市场占有率越来越低、在美国的子公司资产越来越缩水。他们抱怨欧洲央行一味地只顾控制通货膨胀，却不顾整个欧洲大陆越来越紧迫的问题——两年来几乎停滞不前的经济、不断上升的失业率以及逐渐增加的通货紧缩迹象。
　　为了规避汇率波动带来的风险，一些德国企业把直接在“美元区”设厂作为自己的长期战略，德国巴斯夫公司和拜耳制药公司向美国出售的产品中，有90%是在美国生产的。在美国销售的宝马汽车中，则有1/4是在美国制造的。但这种方法毕竟只适用于财大气粗的大型企业，作为德国经济支柱的众多中小企业面对这场汇率风波显然比较被动。
　　通货膨胀率不断下降，给此次欧洲央行降低主导利率提供了空间。德国5月份的通货膨胀率回落到1999年以来的最低点0.7%，据德国总理施罗德的5名经济顾问的预测，第二季度经济增长率还将继续下滑，其结果是施罗德政府为今年制定的0.75%年增长率的目标将无法实现。可怕的是，现在不是通胀而是紧缩，通货紧缩意味着价格普遍下降，需求持续下降，两种因素相互作用，造成失业率居高不下，最终陷入一个恶性循环而带动经济走向衰退。目前德国的降价风越刮越猛，波及范围也越来越大。企业普遍认为，在经济形势恶化的条件下，消费者最看重商品的价格，所以不少企业，推出低价产品系列，以吸引更多顾客。种种迹象表明，德国经济2004年进入通货紧缩的可能性较大，德国经济将进入一场噩梦。
　　现在，欧洲央行果断地大幅度降低利率，那么，利息降下来了，反应如何？
　　由于市场已经预见并提前消化了欧洲央行要降息的利好因素，就市场当天的反应来看，降息的消息并没有给市场带来好的效果。欧元兑美元的汇率不降反升，欧洲主要股市的股指也没有因降息这一利好消息而上涨。但这只是一个暂时的现象，市场分析人士认为，0.5%的降息幅度，将大大影响欧元与其他币种利率的差额，从而降低欧元的吸引力。这一重要举措，将提高欧洲央行的可信度，使整个欧元区经济趋向好转。
　　货币政策只是经济调节杠杆中的一种，欧元区经济自身固有的问题单凭降息这样单项的货币政策很难解决，现在又有美国放弃运行10年的“强势美元”政策，给欧元区经济发展带来更为复杂的变数。要使欧洲经济走向复苏，常规的做法还要调整现行的财政政策，进行经济结构的改革和调整,这对欧元区来说，难度很大。看来，欧洲经济的春天还很远。